日銀（BOJ）上週五宣布將維持基準利率於 -0.1% 維持不變，但會改變殖利率曲線控制政策（Yield Curve Control，YCC）的彈性，讓長期利率在一定程度上高於 0.5% 的上限，每個交易日會以 1% 的利率購買 10 年期國債，同時計畫在 8 月擴大特定債券的購買範圍，主要是想提高 YCC 的持續彈性，根據歷史經驗，過去 YCC 政策調整，日股匯短期皆出現震盪，一旦日圓匯率回穩，日股將重新回到上升階段。
日銀微調 YCC 政策
野村投信投資策略部副總經理張繼文指出，YCC 的本質是一種利率政策調控工具，透過設置各期限殖利率目標，將殖利率曲線維持在預期水準，日銀從 2016 年開始引進 YCC 實行超寬鬆貨幣政策，就是為了讓貨幣政策更有持續性，更有空間進行調整。
張繼文表示，日銀雖將 10 年債券殖利率的上限目標維持在 ±0.5％ 區間，但將連續性指定價格市場操作所設定的殖利率從 0.5% 提高至 1.0%，等同將 10 年債殖利率上限實質上提高至 1.0%，當 10 年債殖利率超過上限 0.5 %時，日銀將以最高 1% 固定利率收購 10 年期日本公債。
目的是為防止長期利率（10 年債殖利率）揚升至超過1%，若急速飆升超過 1% 時將藉由實施指定價格市場操作（以 1% 的殖利率無限量買債）來抑制利率揚升，暗示將可容忍 10 年期日債殖利率上升至 1%，透過漸進式的調整政策降低對經濟及金融市場的負面衝擊，從過去經驗來看，即便考慮日銀微幅政策調整，仍不影響日股基本面及牛市。
日本半導體東山再起
日本政府從2022 年開始重新修訂半導體策略，加強發展、生產尖端半導體，鞏固經濟安全、發展生成式 AI 科技，目標在 2030 年國內生產的銷售額增至 15 兆日圓，為 2020 年銷售額的 3 倍，而透過提供補助計劃，加速全球半導體巨頭赴日擴大投資與設廠，可望為日本製造業注入活水，並重振半導體大國名號。
半導體三強 2023 年 5 月擴大投資日本，有助日本半導體東山再起，例如台積電日本熊本新廠正在建設中，預定 2023 年 9 月完工，2024 年 4 月投產，並自同年 12 月起出貨，資本支出已從原訂約 70 億美元拉升至 86 億美元，產能較最初目標月產 4.5 萬片提升至 5.5 萬片，台積電正評估是否在日本建立第二座晶片廠。
美光投資 5,000 億日圓（約 37 億美元），包括在廣島設立 DRAM 晶片工廠，並將安裝艾司摩爾（ASML）的極紫外光（EUV）微影晶片製造設備，以 1-gamma 節點生產晶片，成為第一家把 EUV 技術帶到日本的公司，2025 年起加強台灣和日本的 1-gamma 節點EUV生產。
展望未來，張繼文表示，儘管日本央行新政策造成市場波動，但目前日本經濟情況穩健，日本通膨壓力已來到 41 年來的高點 4.3％，春鬥調薪幅度 3.58％ 也創 30 年新高，東京證交所治理改革有望繼續激勵本淨比較低公司的投資情緒。
張繼文強調，日圓持續被低估，有利製造業出口，帶動內需及觀光經濟，政策加速赴日投資，有助日本半導體業東山再起，增加外資投資日股的吸引力，日股爆發力仍值得期待，而日債殖利率曲線扭曲，日銀轉向勢在必行，逢市場修正都是很好的長期買點，建議投資人納入具正向題材性利多的日股，布局主動型日股基金，取得參與日本潛力個股的表現機會。
（首圖來源：shutterstock）
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