8 月 8 日開始短短數天內，中國政府說好的「房地產市場平穩運行」，彷彿被一枚又一枚爆雷連續打臉。
先是碧桂園兩筆美元債債息驚傳未能如期支付，股價兩天內重挫18%。碧桂園發表致歉信的11日晚間，另一枚震撼彈再重創市場，三家A股上市公司陸續公告，公司投資的中融信託投資產品，有「本息不能兌現的風險」。
中融信託去年底資產管理總額為7,860億人民幣，是中國第五大信託業者，所屬「中植系」企業集團更是中國最大資產管理公司，持有中融信託約37.5%股權的最大股東中國經緯紡織，是央企恆天集團的子公司。
這等身分當然是不折不扣的大咖，近年中融信託長期重押中國房地產投資，讓這位大咖、這場停止兌付的風暴，與中國房地產有了密切關聯。
中植系是中國九大資本派系之一，業務範圍橫跨信託、公募、私募、保險、租賃、能源等產業，持股比率逾5%的上市公司高達19家，旗下四大財富管理公司：恆天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富及數十家規模龐大的私募股權基金，管理資產規模達上兆人民幣。此次中融信託爆雷，主因就是投資房地產的債務危機擴大。
中國媒體指出，中植系是中國眾多房地產企業背後的「金主」，近幾年官方持續緊縮房地產業融資成數政策下，地產業直接從銀行貸款的金額受限，中植系旗下中融信託等公司就成為建商新融資管道。
攤開中融信託各類投資產品的基本資料，訴求年報酬率普遍都在8%上下，多者甚至超過10%。至於中融信託押注房地產，則隨中國政策打壓房地產、房企業者融資管道愈趨受限，開始反向快速攀高。
台灣業者分析，從中融信託膽敢訴求超高報酬來看，「他們的投資產品，應該也有購買不少地方政府發行的城投債」，城投債形同地方政府的融資平台，由政府成立公司，以基礎建設之名發行債券，債務不必列入「政府債務」。
「這塊架構很不完整，且裡面藏著假交易，甚至才圈地就發行商品，早在2018年前這種商品都有剛性兌付，利息至少保證7%~8%；如今遇到地方政府沒錢，就爆雷出事。」熟悉兩岸金融商品的資深理專私下分析。
談到這裡，連串風暴的源頭終究回到房地產。畢竟地方政府沒錢，與房地產急凍高度相關。於是官方救市行動終究近期開始動了。
儘管政策細節仍未揭露，但據中國主要財經媒體近日引述一線城市官員說法，高層召集京滬廣深主官的會議本月將召開，主題即是「四限」（限購、限貸、限價、限售）等房地產政策如何調整最佳化。
但就算短期導火線拆除了，缺少房地產「支柱產業」的中國，又會走向什麼模樣？中國中泰證券首席經濟學家李迅雷分析，中國經濟轉型「迫在眉睫」，至於轉型關鍵，除了盡可能做大做強製造業，另一重中之重，即是中國亟須從過去投資主導經濟模式轉向「消費主導」。
「但消費是『慢變數』」，他提醒。言下之意，中國經濟縱使能度過此次危機，並成功轉型，也將是漫長的過程。
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