看好 CoWoS 供應明年將充足！野村喊買聯想、美超微和技嘉

看好 CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）供應 2024 年底可能會充足，野村首次給予美超微和技嘉「買入」評級，考慮到與輝達的策略合作夥伴關係，並為 AI 雲端新創提供及時的 AI 整體解決方案，短期內預期美超微和技嘉將享有 AI 伺服器驅動的強勁成長。

野村表示，自 2022 年 5 月以來，一直對聯想持保守態度，因為 PC 需求放緩導致其獲利動能減弱，其 PC 和伺服器業務均面臨獲利壓力，而且聯想在市場對美國出口管制的負面影響做出反應後，相較其他伺服器供應鏈，聯想股價的風險回報可能變得更具吸引力。

野村指出，首次給予美超微和技嘉「買入」評級，因為考慮到這兩家與輝達的策略合作夥伴關係，並增強為 AI 雲端新創和新來者提供及時的 AI 整體解決方案的競爭力，短期內預期美超微和技嘉將享有 AI 伺服器驅動的強勁成長。

野村認為，從中期來看，更喜歡聯想而不是美超微和技嘉，因為隨著 PC 和伺服器的復甦，聯想 2023 年的獲利基礎較低，可望推高 2024 年的營運表現，但美超微和技嘉已經是 AI 伺服器的早期受益者。

野村分析，人工智慧培訓需求在 2023~2024 年暫時達到峰值，CoWoS 供應可望在 2024 年下半年變得充足，因為更多的 CoWoS 產能將在 2024 年中期左右上市，台積電將在 2024 年下半年擁有更大規模的 CoWoS 產能，而非台積電陣營將在 2024 年第二季擁有更大規模的 CoWoS 產能。

野村強調，現在是檢驗 AI 伺服器需求是否能夠真正趕上 CoWoS 容量成長的最佳時機，涉及雲端服務供應商（CSP）、私有雲和人工智慧新創企業的整合，並附加企業需求的大小和中國需求的規模兩大變數。

野村分析，假設從 2023 年中期到 2024 年底，全球 AI 訓練伺服器需求將在 40 萬到 80 萬台之間，這意味著 CoWoS 容量可能在 2024 年底變得足夠，一旦這種情況成為現實，對 AI 伺服器相關股票的影響在近期、中期和長期可能會有所不同。

（首圖來源：Unsplash）