外資看瑞昱法說會結果分歧,目標價落在 345~465 元

作者 | 發布日期 2023 年 10 月 23 日 10:30 | 分類 半導體 , 網通設備 , 證券 line share Linkedin share follow us in feedly line share
外資看瑞昱法說會結果分歧,目標價落在 345~465 元

網通晶片大廠瑞昱上週舉辦法說會,並公布第三季財報,合併營收為新台幣 266.78 億元,EPS 5.01 元,大致與第二季持平。第四季展望受市場需求因總體經濟和國際情勢等因素衝擊,訂單能見度非常有限,加上半導體產業的季節性因素,對第四季營運仍保守看待,外資對瑞昱營運預期看分歧,從「買進」、「中立」到「賣出」的投資評等都有人給予,目標價落在每股新台幣 465~345 元。

兩家給予「買進」投資評等外資,首家外資指出,因為瑞昱在庫存控管與產品擴展方面的積極執行,這使市場雖仍疲弱,但營收可在第四季或 2024 年第一季落底。加上 PC 市場的回溫,庫存調整完成下,毛利率將能進一步走高。2024 年力拚人工智慧與汽車領域發展下,營運將恢復成長,第二家外資則是指出,在第四季傳統淡季下,預計營收將低於先前預期。但是,在庫存調整完成,對毛利率的衝擊將結束,毛利率進一步提升情況下,2024 年 Wi-Fi 6 市場需求增加,PC、路由器、新應用提升滲透率下,看好接下來瑞昱營運,因此給予每股 465 元的目標價。

三家給予「中立」投資評等外資認為,雖然第三季營運受庫存拖累,未能達財測目標。第四季是傳統淡季,仍保守看待,Wi-Fi 6、PC、路由器等都沒有反彈跡象,影響當季營收。2024 年預計庫存去化完成,Wi-Fi 7 市場需求正式啟動,又 PC 換機潮逐漸開始,加上人工智慧邊緣運算應用提升,以及網路設備規格升級,有機會拉抬瑞昱的毛利率與營收。基於這些因素,三家外資分別給予 423、405、345 元目標價。

最後一家看法較負面,給予瑞昱「賣出」投資評等的外資表示,瑞昱第三季未能達財測是預期中,接下來第四季市場需求低迷,營收仍繼續減少。到 2024 年,設備規格提升將是瑞昱營收主要動力,但 Wi-Fi 7 使用意願小,滲透率不到 5%。整體來說,瑞昱 PC 市場屬較外圍產品,不易隨 PC 換機潮復甦同步發展,基於以上,給予瑞昱 370 元目標價。

(首圖來源:科技新報攝)

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