還有銀行要倒？殖利率曲線之父：長期利率漲太快

素有「殖利率曲線指標之父」（father of the yield curve indicator）之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維（Campbell Harvey）警告，矽谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）2023 年稍早突然崩潰恐怕不是單一個案，其他許多銀行也可能跟著倒閉。

Seeking Alpha報導，哈維3日接受CNBC訪問時表示，目前估計約有10%銀行的體質跟SVB很相似，因此這並非個案，長期利率跳升會帶來懲罰性效果。等到商用不動產貸款者前來重新談判時，投資人最好當心，以當前利率水位來看，經濟勢必會受到非常負面的衝擊。

哈維相信，聯準會（Fed）今年稍早就應該停止升息，經濟接下來恐面臨其他難題。「經濟是因為自我傷害而衰退。不只是短期利率快速上揚，長期利率也是。」他說，長期利率極具傷害力，這會增加資金成本，讓企業難以投資，房貸利率突然飆升至8%也將重創房市。

哈維指出，上述問題對金融系統造成影響，美國本地的銀行如今備受衝擊。SVB等銀行今年3月因為投資長債而受打擊，但當時長期利率只有3.5%，如今卻高出1個百分點以上，相關損失尚未完全兌現。這一切都暗示，2024年景況將轉弱。「長期利率上揚，等於是讓經濟踩煞車」。

最近公布的美國第三季國內生產毛額（GDP）年增率高達4.9%，創近2年新高，似乎跟華爾街悲觀看法矛盾。對此，哈維表示，GDP強勁完全是因為民眾在疫情期間存下的額外儲蓄，如今這些儲蓄已消耗殆盡，從信用卡債、車貸違約率等領先指標開始上升，就可看得出來。2024年美國經濟無法再次像2023年那樣，靠著消費者走出陰霾。

索羅斯戰友：大舉做多美國2年債但長債空單保留

1992年替索羅斯量子基金策動放空英鎊交易、大賺10億美元的主謀者Stanley Druckenmiller日前透露，他已買進「龐大的」（massive）美國2年期公債多頭部位。

Druckenmiller最近在紐約會議接受避險基金經理人Paul Tudor Jones訪問時透露，他非常緊張，因此買進2年債的大量槓桿部位，為2020年來首度做多固定收益。不過，他依舊保有長債的空方賭注，因為美國政府擁腫的發債量令人憂心。Druckenmiller放空長債、做多短債，暗示他預測殖利率曲線將轉趨陡峭，這通常會在聯準會（Fed）開始降息時出現。

Druckenmiller表示，許多企業及家庭因鎖住數前年偏低的貸款成本，讓經濟得以躲開衰退命運，一旦他們未來兩年再融資，恐有某種東西崩壞（something breaking）。若硬著陸的預測成真，則美國2年期公債殖利率可能下探3%，10年、30年債殖利率則會維持在當前的5%左右（註：公債價格與殖利率呈現反向走勢）。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）