Fed 可能提前結束縮表？隔夜逆回購用量快速縮水

聯準會（Fed）「隔夜逆回購」（reverse repos）機制的使用量快速縮水，暗示縮表行動可能會提前結束。

路透社11日報導，紐約聯邦儲備銀行對華爾街大銀行的最新調查顯示，等到隔夜逆回購機制使用量降至6,250億美元，Fed預料就會停止縮減資產負債表。根據調查，銀行普遍預測，量化緊縮貨幣政策（QT）很可能明年第三季就會結束。

不過，由於隔夜逆回購一直在快速縮水，觸及停止QT門檻的時間點可能會遠比市場預期早。市場懷疑，Fed將因此提前停止縮表。

逆回購機制是Fed控制利率的重要工具之一，今年的使用量迅速萎縮，從去年12月的超過2.5兆美元高峰，一路降至上週的8,210億美元左右。現金從Fed帳本快速移出、轉入殖利率較高的美國公債，是導致逆回購用量快速下降的主因。市場參與者相信，由於財政赤字龐大，現金仍會持續從Fed轉入公債。

2022年6月起，Fed已將手上公債及機構擔保不動產抵押貸款證券（Agency Mortgage-Backed Securities，Agency MBS）縮減將近1.2兆美元，且伴隨積極降息。Fed官員一再重申，縮表花時要更久，目標是從金融系統撤出足夠流動性又能保有短期利率的控制度。

逆回購機制視為過剩流動性的代表，流動性能輕鬆撤除。人們密切關注的另一個指標是銀行存在央行的準備金。雖然逆回購餘額快速縮水，準備金卻居高不下，截至12月6日金額接近3.5兆美元，創2022年4月以來新高。

彭博社11日報導，Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall預測，Fed明年6月召開貨幣政策會議後可能會放慢QT腳步，明年第三季，Fed每個月到期不再投入的公債金額上限將從18個月600億美元下修至300億美元，但機構MBS每月到期不投入上限則維持350億美元。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）