葉倫手握美國股債漲跌關鍵？財政部融資計畫受矚

美國股市開年因獲利了結賣壓出籠，導致「聖誕行情」（Santa Clause Rally）落空。不過，分析人士認為，美國財政部長葉倫（Janet Yellen）1 月 29 日發布的季度再融資報告（quarterly refunding announcement，QRA），或許能為股市帶來意外之喜。

MarketWatch 10日報導，Nomura Securities International策略師Charlie McElligott指出，美國財政部的再融資計畫（說明公債標售規模及債務存續時間）愈來愈受到投資人關注。他認為，這次事件將在1月底、2月初為金融市場帶來兩個迥異（binary）的風險。

首先，McElligott許多客戶普遍相信，到了2024年初，美國股債價格已超漲、漲速也過快，市場「很快」就會迎來健康的修正。華爾街預測，本次QRA將再次增發附息債券（coupon bonds），進而導致長天期公債殖利率跳高、金融環境趨緊，不利估值已高的證券。

由於過去幾年升息，附息債券的票面利率也上升，但值得注意的是，國庫券（Treasury bills）並未提供票息，只是以低於面值的價格折價出售。有鑑於此，McElligott認為，若葉倫積極干預，除了增加國庫券占比、減少附息債券的發行比例外，還清楚表達這是最後一次增發附息債券，那麼情況勢必會跟市場預期截然不同。

McElligott解釋，假使財政部真的對市場投下震撼彈，將有望放寬金融環境，促使殖利率曲線轉趨平坦（也就是長債殖利率跌速高於短債），壓低實質與名目殖利率，進而激勵高風險資產跳高。

美股聖誕行情落空

本次聖誕行情讓投資人大失所望。過去歷史顯示，美股在一年最後5個交易日至新年第1~2個交易日有頗高的機會走升，華爾街普遍將此稱做聖誕行情。然而，從2023年12月22日起至2024年1月3日為止，標準普爾500指數共計下挫1.22%。

根據歷史，若聖誕行情落空，預告來年年初美股不妙。過去30年來有5次聖誕行情落空、標普500繳出負報酬，而來年1月股市全都走低。

Carson Group市場策略長Ryan Detrick指出，2000年、2008年都沒有聖誕行情，最終分別重挫10.14%、38.49%，非但不利投資人，也暗示市場或許有些不對勁的地方。1994年、2015年的聖誕行情皆落空，這兩年最終分別下跌1.54%、0.73%。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：美國財政部）

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