對於 IC 設計服務商智原宣布，以 2,000 萬美元收購台積電 IP 供應商、美國老牌公司 Aragio Solution，取得該公司可銷售的 100% 普通股股權一事，外資大摩與瑞銀都表示將有助於智原未來的業務，因此分別給予「買進」與「優於大盤」的投資評等，目標價則是有志一同地來到每股新台幣 435 元。
大摩表示，Aragio Solution 是一家總部位於美國的小型半導體 IP 公司，提供用於前端經過矽驗證的基礎 IP。根據官網介紹，其提供的基礎 IP 技術範圍從 0.18 奈米到 5 奈米，其客戶包括台積電、三星、格羅方德和聯電等。另外，因為 Aragio Solution 也一直在與英特爾就 3 奈米和 2 奈米的潛在項目進行談判當中。因此，收購案完成後對智原的影響，將是未來能夠接觸到領先的智慧財產權業務潛在更大的 IP 客戶群，超出目前僅服務 22 奈米以下的客戶。所以，基於以上原因，給予「優於大盤」的投資評等。
至於，瑞銀的投資報告則指出，Aragio Solutions 是一家位於美國的利基型 IP 供應商，擁有 20 多年的研發經驗，專門從事 I/O 庫開發。其 IP 解決方案橫跨 0.18 微米至 3 奈米，擁有多個無晶圓廠和代工廠合作夥伴，包括做為 OIP 成員之一的台積電、三星代工、英特爾、聯電和格羅方德等。其值得注意的是，該公司為英特爾代工業務提供了 3 奈米，以及為台積電提供了 4 奈米的 I/O 庫，目前年營收約在 800-900 萬美元，並擁有 10-20 名的員工。
報告指出，預估 Aragio Solutions 的淨利率約為 20-30%，使得收購價為 12 倍本益比，這使交易具有吸引力，也就是遠低於全球半導體 IP 供應商本益比為 40-50 倍情況。由於智原預計收購將於 2024 年第二季末或第二季完成，以達成全面整合的目標。收購案雖對財務影響有限，但與晶圓代工廠建立了長期代工夥伴關係，未來有助於業務發展。而基於以上理由，瑞銀給予「買進」的投資評等。
(首圖來源：官網)
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