大數據分析：日銀寬鬆政策退場？可能得再等等

大數據金融機構 DeepMacro 分析高頻資料後發現，儘管各界預期日銀的貨幣寬鬆政策終將轉向，但時機可能尚未到來，主因包括通膨有所降溫、日本央行（日銀）態度趨於謹慎。

DeepMacro共同創辦人兼首席經濟學家Jeffrey Young於最新報告指出，日本低通膨／低利率現狀是當局有意為之，民眾對現狀尚稱滿意，即便有公共債務定時炸彈爆發風險，當局也有不致推升通膨的方法可因應，日本央行（日銀，BOJ）也傾向先持觀望態度。

日本通膨較全球偏低，並有降溫之勢，日銀近期下修2024年度（2024年4月至2025年3月）核心通膨（剔除生鮮食品）預估至2.5%。

此外，日本通膨不易上升。儘管日本貨幣基數自2002年來大幅擴增約785%，期間通膨仍僅上揚11%，可見超寬鬆政策對通膨的影響較預期弱。從結構角度來看，日本財務省積極進行財政整頓，也讓日本通膨程度相對全球其他國家輕微。

DeepMacro指出，日本央行對經濟成長和通膨的措辭始終謹慎，傾向繼續持「觀望」態度。

DeepMacro認為，雖然日本公共債務和原始赤字（primary deficit）高昂，但若「X Day」（因過度舉債導致日本公債和日圓發生危機）真的到來，日本財務省可能規劃整頓，由國內不同群體承擔損失（主要為大量持有日本公債的年長族群），而非讓通膨大幅上升。

市場曾預測日銀最早2023年10月即會解除負利率，但迄今均落空，現預測4或6月才會轉向緊縮，DeepMacro更認為，轉向緊縮的時間點可能晚至7月。

DeepMacro認為，日本超寬鬆貨幣政策退場的時間可能延後，原因正是出於通膨仍低、當局採取謹慎態度、經濟長期動能疲弱等。低通膨環境下，日銀無需積極採取措施，可先持觀望態度。

日銀1月貨幣政策會議決定維持現狀，持續實施大規模貨幣寬鬆政策。日銀總裁植田和男表示，日本實現2%通膨目標可能性逐漸增加，且暗示即便將來解除負利率也不會大幅升息。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）