奇鋐出貨三家 CSP GB200 水冷方案，大和重申買進評級

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據大和最新釋出的報告指出，其看好奇鋐的水冷業務，因為該機構看到今年迄今從雲端服務商（CSP）客戶手中獲得了更多項目，這些項目可能會在今年第四季開始發貨。大和認為，市場對奇鋐的水冷進展和 3D VC 產能擴張過度關注，預計 2023~2026 淨利複合年增率為 37.3%，對奇鋐重申「買進」評級。

大和指出，奇鋐將在今年第四季開始向至少三 GB200 CSP 客戶提供水冷零組件（包括冷板、風扇、機殼、分歧管和 CDU），這將緩解市場對奇鋐水冷發展的擔憂。目前奇鋐越南冷板模組產能為月 6.5 萬個（含六塊冷板），中國產能 5 萬，且計畫擴大到 26.5 萬個和 10 萬個。

3D VC 產品仍會於第二季下旬出貨，且產線可調整，可依客戶需求切換至水冷零組件。大和也預期富世達的訂單強勁，約占奇鋐 2023 年收入 10%，這得益於華為摺疊機與伺服器滑軌套件與浮動通用快速斷開等產品的前景看好。

中長期來看，大和看好奇鋐全面產品組合將在人工智慧伺服器領域有更大占比可成長潛力。此外，大和也認為奇鋐應該與系統級製造商或 ODM 合作，而不是與競爭對手合作。由於水冷收入與平均售價升級帶來更積極的升入與毛利率假設，預計奇鋐 2024~2025 每股收益上調 1%~12%。

（首圖來源：Pixabay）