黃金價格波動加劇，但市場看好仍有上行空間；專家提醒，金價短線有過熱跡象，投資人若有意參與行情，應留意美元指數、美債殖利率變化再布局。
今年一股「淘金熱」不斷延燒，漲勢凌厲的黃金，至 4 月 19 日累計上漲逾 16%，超越 2023 全年漲幅 13%，國際金價數度突破每盎司 2,400 美元。
乍看俄烏戰爭、中東局勢等地緣政治風險，以及美國聯準會降息預期，是推升金價的主因。然地緣政治動盪已持續一段時間，並非今年才發生，加上美國經濟數據良好，「硬著陸」機率降低，聯準會降息時間點極可能延後，這種情況下，為什麼僅靠避險需求，就足以帶動金價大漲？
《財訊》報導，基於前述觀察，渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪分析，除了避險買盤之外，部分國家央行調整外匯存底資產、中國投資人大量購買，都是刺激金價上揚的主要力量。
買盤來自各國央行與中國
以中國人民銀行為例，至今年3月連17個月買進黃金；與一年前相比，黃金在中國人行外匯存底總額占比從3.9%升至4.6%。此外，俄羅斯、土耳其、印度等國央行，也有類似情形。
另一方面，受中國房地產、股市表現不佳影響，當地投資人轉而尋找能讓他們安心的標的，黃金需求便隨之攀升。中國散戶對黃金的需求有多火熱？世界黃金協會中國市場資深分析師賈舒暢出具報告，稱3月流入黃金ETF的資金約12億人民幣，使資產管理規模攀上350億人民幣，再創新高。
中國投資人大買黃金，幾乎已成全民運動，即使收入有限的年輕族群，也有不少人購買每公克價格約600人民幣（約新台幣2,695元）的「金豆」為投資標的。中國青年失業率仍高、經濟陷入通縮等問題，使年輕世代對傳統投資標的缺乏信心。由周大福珠寶集團《2023珠寶消費趨勢調查報告》可知，看好黃金保值避險特性，中國和香港18~24歲的「Z世代」消費者，喜愛黃金比率達64%，明顯高於其他年齡層消費者。
劉家豪認為，部分國家央行調整外匯存底資產，外加中國散戶大買，刺激金價走高；與此同時，也可能吸引機構法人，藉由量化交易跟進，導致黃金與單純避險需求脫鉤，就連美元走強、美債殖利率攀升等不利因素出現，金價照樣緩步走高，呈現和風險性資產「同步」狀態，「短線來講，價格有點過熱」。
降息預期續支撐黃金走勢
操作建議方面，劉家豪表示，現階段應回歸黃金為避險資產的本質，若擔心發生經濟「硬著陸」、地緣政治風險升溫等極端情境，穩健型投資人可在投資組合中，納入比重約5%黃金，用於對沖風險；標的方面，比起實體黃金，流動性佳的黃金ETF是相對理想的選擇。
《財訊》報導，就中長期而言，即使中國散戶買氣降溫，或量化交易獲利了結，轉向追逐其他標的；但包括央行買盤、地緣政治風險及市場預期美國聯準會降息，仍可望支撐金價。如瑞銀財富管理投資總監辦公室便預估，金價有機會今年底觸及每盎司2,500美元；星展銀行也將黃金12個月內滾動目標價，從每盎司2,250美元，上調至2,500美元。
對想參與行情的積極型投資人，星展財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉建議，應觀察美元指數和美債殖利率走勢，「若美元走弱，美債殖利率下滑，降息預期會支撐黃金走勢，趨勢上來看，有機會繼續表現」。
星展銀行將美國聯準會今年降息次數預測，從四次減至兩次，估計7月啟動降息，第四季再降息一次，共計兩碼。當市場開始反映對降息的預期，就會壓抑美元走勢。陳昱嘉說：「一旦利率往下，就是一個支撐黃金的條件。」星展銀行估計，美元指數第三季轉弱，有意布局黃金的投資人可多加留意。
（本文由 財訊 授權轉載）
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