高盛：AI 泡沫還未達歷史巔峰，今年 IPO 潮仍難改牛市走向

高盛最新分析指出，市場對人工智慧泡沫的憂慮雖然升溫，但若拿現在行情與 2000 / 2021 年兩次高點相比，仍未達到同等極端程度。高盛以九項泡沫指標交叉檢視後認為，現在市場雖偏向樂觀，卻還不到歷史頂峰那種過熱水位。

高盛在近期報告中將現況與2000年網路泡沫高峰及2021年市場高點對照，發現九項指標的中位歷史分位數落在86百分位，低於2021年的95百分位與2000年的100百分位。這顯示投資人情緒確實偏熱，但整體仍與過去兩次最劇烈的泡沫階段有距離。

個別指標方面，高盛提到近三個月動能指標上升27%，處於歷史偏高水準。策略師Ben Snider指出，這波漲勢主要來自短期企業獲利預期上修，標普500指數年初至今預估每股盈餘已上調16%，高於指數約8%漲幅，且上修幅度最強都集中高動能股票。

至於市場廣度，高盛認為目前參與上漲股票比例是2000年以來最低，但仍未差到網路泡沫高峰時那般極端。投機交易指標則顯示，以低價股與未獲利公司為主的成交量，距離2021年與2000年的峰值仍有一段距離。

投資人情緒面也呈現分歧。美國個人投資者協會（AAII）多空指標顯示，投資人對六個月內看法甚至是淨偏空，遠沒有2000年與2021年那麼樂觀；但耶魯大學的信心指數卻顯示，投資人願意逢低買進的熱度，已接近前兩次泡沫時期，反映市場雖對估值偏高有所警覺，卻仍積極尋找回檔承接機會。

這份分析出爐之際，AI概念股近期因晶片股回檔而承壓，市場也正關注SpaceX、Anthropic與OpenAI等大型IPO可能帶來的資金排擠效應。不過，高盛強調，2026年的IPO熱潮與企業發行規模，相較歷史高峰仍未失控，恐不足以立即終結牛市。

另據高盛另一份研究指出，歷史技術週期支持AI相關的超大規模資本支出（capex）2027年可能超過1兆美元，顯示在基礎建設面仍可能有龐大資金需求，這與市場對IPO及短期資金排擠的擔憂是不同層面的考量。

（首圖來源：shutterstock）

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