亞太股市屢創新高，港股卻一蹶不振

亞太主要股市近期屢創新高之際，香港股市卻一蹶不振，股市投資人、甚至分析師的情緒都頗為低落。

香港恆生指數自上月中跌破26,000點之後，至今一蹶不振，每況愈下，今天收盤又再急挫387點或1.59%，收報23,924點，創近一個半月新低。連同今天，港股已連三天下跌。港股這波下跌始於年初，當時港股大概由兩年前16,000點低位翻升，去年底上升至27,000點左右，但今年初穩守這個水準一段時間後，開始拾級而下。

今年初以來，恆指先是下探26,000點，接著是25,000點，最近兩天則跌破24,000點。港股表現如此不濟，一些分析師近日都無言以對，個別人士在電視節目評論時表示，亞太主要股市包括台灣、日本和韓國都屢創新高，唯獨香港「斯人獨憔悴」，不禁搖頭嘆息。

回顧過往幾年，港股的表現的確大幅落後台日韓。以台灣加權指數為例，2018年底，恆指曾超越33,000點，當時台灣加權指數大概剛超過11,000點，兩者相差甚遠。到了2023年，恆指和台灣加權指數開始反向而行，前者開始向下探底，後者則翻升走高。

港股為何如此低迷，三年前分析師大都歸因於美國調高利率，吸引海外資金流向美國。不過，這說法卻未能解釋為何只有港股表現不振，台日韓股市卻逆流向上。

今年初，一些分析師把恆指下跌歸因於港股缺乏吸引外資的焦點，比如台日韓有晶片及人工智慧等行業支撐。但也有分析指出，港股不乏類似股票，卻仍然無法吸引資金流入，相關說法無法解釋港股下跌的深層原因。

直到最近，有分析師開始提出，港股表現不振的原因之一，是外資低配（外資機構在特定市場或產業的資產配置比重，低於該市場在國際指數的權重或歷史平均水位）。至於外資為何低配，這些分析師沒有清楚說明；也有分析師認為，港股的表現，已不能反映香港經濟的真實表現。

2020年初香港歷經COVID-19疫情三年打擊後，經濟低迷，當時中國社群媒體有網友以「國際金融中心遺址」來形容香港金融狀況。

但經過多年努力，香港金融業顯然又再表現蓬勃，打破上述嘲諷。月前波士頓諮詢公司《2026全球財富報告》更顯示，2025年香港管理的跨境財富規模上升10.7%至2.9兆美元，首次超過瑞士，成為全球最大跨境財富管理中心。

有分析認為，香港這次登頂，超越個別金融城市排名的意義，更可能反映出「全球經濟重心東移」的現象，香港行政長官李家超及其他官員為此津津樂道，藉此強調香港身為國際金融中心的地位不變。

不過，相對國際資產管理，港股表現卻有如天壤之別，至於是否應了中國網友「遺址」說法，有待時間和市場印證。

（作者：張謙；首圖來源：Feeiduhjudy, CC BY-SA 4.0, via Wikimedia Commons）