記憶體持續供不應求，外資紛紛調高美光目標價

受惠於人工智慧（AI）應用需求激增與持續的供應限制，市場分析師紛紛上調美商記憶體大廠美光科技的目標價。德意志銀行（Deutsche Bank）最新將目標價調升至 1,500 美元，帶動美光在經歷了前一交易日科技股廣泛拋售下跌逾 6% 後，於週三逆勢上漲 2.4%。

美光股價在週一創下歷史新高，2026 年以來累計漲幅已超過 223%。分析師普遍認為，在供應吃緊的情況下，美光仍是 AI 基礎設施熱潮中的最大受惠者之一，且高價位預期將一路支撐到2027年。德意志銀行不僅維持「買入」投資評等，更將目標價從 1,000 美元大幅上修至 1,500 美元，意味著相較於前一個交易日收盤價還有約 47% 的潛在上漲空間。

德意志銀行分析師指出，管理層對財務前景的正面評論、記憶體價格的持續走強，以及公司常擊敗市場營收預期的歷史趨勢，為獲利預測帶來了強烈的上修趨勢。該外資認為，AI 普及所加劇的記憶體短缺，將在未來幾年持續支撐美光的營運表現。

除了德意志銀行，其他外資也轉向極度看好。TD Cowen 和 Cantor Fitzgerald 近期皆將目標價調高至 1,500 美元，RBC Capital Markets 則將目標價從 525 美元大舉躍升至 1,200 美元。TD Cowen 分析師表示，代理式 AI（agentic AI）的使用量增加，將需要更多的中央處理器及支援性基礎設施，進而全面推升資料中心的記憶體消耗。

RBC 分析師亦呼應此看法，指出目前的動態隨機存取記憶體（DRAM）上行週期已持續 12 個季度，超越了以往典型的 8 到 9 季的時間。他預估，在強勁的資本支出趨勢與 AI 採用率持續擴張下，此動能有望再延續 5 到 6 季。Melius Research 分析師雖相對謹慎，但也強調目前所見高達 80% 的毛利率維持時間將比人們預期的更長，且 2027 年的大規模股票回購可望將股價推上新高。

在產品面，高頻寬記憶體（HBM）正成為下一代 AI 系統的關鍵零組件，為美光提供額外支撐。市場分析師認為，隨著產能提升，HBM 將占據美光更大比例的營收，且因其不同於傳統的商品化記憶體，較能免受產業週期性定價壓力的影響，理應獲得更高的估值乘數。儘管製造商努力擴充產能，但半導體廠房的興建仍是發展瓶頸，使得直到2027年下半年之前的供應成長都將受限。

當前，投資人正密切關注美光將於 6 月 24 日公布的最新一季財報，以尋找 AI 帶動的需求是否能持續支撐高利潤率的線索。長期客戶協議也將是另一大焦點，投資人期望看到能提供多年期承諾及未來需求高能見度的戰略協議細節。市場分析師強調，市場將特別關注超大型雲端客戶（hyperscale customers）是否願意提前幾年就價格做出承諾，而任何能支撐毛利率維持在 70% 以上的協議，都將被市場視為利多消息。

(首圖來源：美光提供)