根據摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）最新發布的產業研究報告指出，全球功率分立元件（Power Discrete）市場自 2025 年第四季起已正式重返成長軌道。受惠於過去兩年產能擴充有限，加上原物料與晶圓代工成本上升，業界預期 2026 年下半年功率半導體價格將進一步走高，迎接一波由供給端帶動的上升週期。
報告分析，目前功率半導體的終端市場需求呈現「喜憂參半」的態勢。由於汽車與工業領域占 2025 年功率分立元件總需求的 72%，使該市場較不受 2026 年智慧型手機與個人電腦因記憶體漲價而買氣疲軟的影響。
而在各領域表現上，工業需求尤為強勁，第一季領先的工業自動化公司營收年增率高達 21%。電動車（EV）市場則呈現緩步回溫，中國 5 月份電動車批發量年增率達 7%，較 4 月份的零成長有所改善。然而，太陽能市場需求則表現疲軟，2026年以來新增產能大幅衰退 51%。
在供給端方面，全球領先的功率分立元件大廠過去兩年的資本支出呈現連續下滑，2026年僅溫和增加約 11%。在中國市場，由於Silan Micro等企業將發展重心轉移至 AI 電源管理晶片（PMIC），預估未來三年內 IGBT 與 MOSFET 等功率分立元件的產能增幅將十分有限。因此，2026年 2 月開始，許多大中華區的功率分立元件公司已發布漲價通知。
大摩指出，在低庫存及預期下半年價格可能更高的心理下，除了車用 IGBT 客戶外，經銷商與其他終端客戶多數願意接受漲價。在產能增加有限且產能利用率高的情況下，只要需求不急遽惡化，漲價趨勢有望延續至 2026 年下半年，定價能力將成為後續毛利率改善的重要支撐。
針對大中華區主要指標企業，大摩雖然因定價環境改善而全面調升相關個股的獲利預期與目標價，但在投資評等上卻出現顯著分歧：
Yangjie Technology部分，大摩將其目標價大幅上調 50% 至 136 人民幣，並維持「優於大盤」投資評等，列為此波週期的首選標的。Yangjie Technology受惠於車用產品營收占比提升、強勁的營運效率，以及越南封測代工廠的產能擴張將帶來更多海外訂單，未來成長動能備受看好。
至於，CR Micro與Silan Micro，儘管大摩將Silan Micro目標價上調至人民幣 51.6 人民幣、CR Micro上調至 26.9 人民幣，但對兩家公司均維持「不如大盤」評等。大摩認為，這兩家公司雖然受惠於中國功率半導體國產化趨勢及定價環境改善，但市場預期過度炒作（hyped expectations），且雙雙面臨龐大的折舊成本與利息費用壓力，目前的市場估值偏高。
(首圖來源：Pixabay)
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