日圓貶破 162 創 40 年新低，華爾街憂套利交易失序平倉掀全球風暴

日圓兌美元匯率近期持續走弱，已跌至約 162 日圓兌 1 美元，創下自 1986 年以來的 40 年新低。與此同時，日本債券市場也出現波動，10 年期公債殖利率在過去一年中上漲了 150 個基點。這一連串的金融異動，再度引發華爾街與全球投資人對於「日圓套利交易」（Yen Carry Trade）恐將面臨失序平倉並引發市場動盪的強烈擔憂。

所謂的日圓套利交易，是指投資人以極低的利率借入日圓，隨後將其兌換為美元，用以投資美國股市、債券等高收益資產。這類交易為美國市場注入了大量資金，推高了流動性和資產價格。然而，當前數個關鍵因素正威脅著這個微妙的日美利率生態系統。首先是日本政府潛在的匯市干預。日圓在 2026 年 6 月底正式跌至 40 年低點，本週交易價格約在 162 附近。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師指出，160 通常是日圓反彈的關鍵水準，部分原因在於日本央行可能會買入日圓以提振其匯率。若政府出手干預，將直接蠶食套利交易者的利潤。

其次，日本央行（BOJ）可能進一步升息。隨著日本通膨升溫，可能促使央行承諾更多次升息。前日本央行官員渡邊努（Tsutomu Watanabe）週三接受彭博（Bloomberg）採訪時表示，他相信利率的最終峰值將高於大多數人目前的預期，並預測利率最終可能會升至 2% 以上。此外，摩根大通（JPMorgan）也警告指出，日本面臨「日圓過度貶值」和「利率急遽上升」的風險，這將推高日圓價值。

日圓正處於「慢動作貨幣危機」起點

隨著投資人對日本財政狀況的擔憂，日本公債殖利率持續走高。過去一年中，10 年期公債殖利率已累計上漲 150 個基點。法國興業銀行（Société Générale）策略師愛德華茲（Albert Edwards）指出，儘管投資人過去對日本巨額政府債務可能引發危機的警告已產生免疫，但當前的形勢看起來有些不同。

華爾街專業人士警告，日圓套利交易的失序平倉可能會對全球市場造成廣泛破壞。愛德華茲指出，日圓可能正處於一場「慢動作貨幣危機」的起點。他質疑，如果日本 10 年期公債殖利率持續上升並逼近美國 4% 以上的水準，美股（尤其是估值已居高不下的 AI 概念股）是否還能維持 20 倍以上的預估本益比。歷史經驗顯示，2024 年 8 月日本央行意外升息引發的套利交易平倉，曾導致美股急挫，並創下日本股市自 1987 年以來最慘烈的一天。

Trade Nation 資深市場分析師大衛‧莫里森（David Morrison）指出，套利交易的「失序平倉」可能會在市場上造成「廣泛的破壞」。Siebert Financial 投資長馬克‧馬萊克（Mark Malek）也表示，日本貨幣政策的變化可能成為美國資產價格日益重要的驅動因素，市場參與者可能低估了東京對全球流動性狀況的影響。事實上，今年稍早，在日本財務大臣警告政府準備「全方位」應對日圓投機性波動後，股市就曾遭遇日圓套利交易的衝擊，當時投資人因擔心日圓走強會蠶食利潤而開始輕微平倉。