中國經濟學者李稻葵近日演講時說，中國總體經濟最大的問題，不是 K 型分化，而是整體偏冷。最主要的原因在地方政府，因為社會資金主要拿去還債，而不是創造新動能。
綜合財新網與微信公眾號「經濟轉型研究」報導，第122期中國總體經濟論壇（CMF）總體經濟熱點問題研討會11日網路舉行，北京清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵主題分享。
他說，中國經濟最大的問題不是K型分化，而是整體偏冷，而且這種偏冷已持續三年。之所以強調這一點，是因為「K型分化」會讓人有所寄託，但「上面那條線」拉不動整個經濟底座，必須更有危機意識。
他特別提到兩個值得重視的數據，一是廣義失業率，一是固定資產投資下滑的強度。
基於中國統計局的基礎數據，李稻葵的團隊把過去兩年找不到工作、統計上不算勞動人口的那部分人重新納入，計入仍然想找工作的「受挫勞動人口」，測算出的廣義失業率目前達10.2%。且長期受挫的失業人口約2,400萬，1,300萬人是16~24歲的年輕人。這對社會穩定非常不利。
另一數據是固定資產投資，2025年全年投資負成長，2026年前五個月累計仍年減4.1%，為有統計以來罕見，投資負成長的強度也是過去沒有。他說，這兩件事必須高度關注。如果不解決，中國經濟各項目標任務都會面臨困難。
對於經濟偏冷的原因，他表示，新的經濟成長動力尚未出現，而幾十年來的老成長點都已退出。過去20年中國經濟主要不是靠居民消費，而是靠大規模基礎建設投資和房地產拉動。如今，房地產和基礎建設雙雙「熄火」。
但他表示，房地產衰退衝擊中國經濟，很大部分已被家庭吸收。最大問題是在地方政府及地方債。
李稻葵表示，家庭不願借錢消費；企業不願將金融資源轉化為投資；社會融資仍在增加，大量銀行資金或債市資金流向地方政府，但地方政府借來的錢大量「空轉」，用於「借新還舊」。這就是現在金融層面反映出的「瘀堵」。
他主張，中央政府應適當多發債，今年計劃約12兆人民幣，但應當翻倍甚至更多。原則上，擴大發債的新增資金用於拯救房市、投資於人、加強民生性支出、結合地方特色適當增加消費補貼等。這一系列操作能提升地方政府幫助經濟轉型、營造新獲利成長引擎的能力。
（作者：張淑伶；首圖來源：Unsplash）
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