「鎰勝」電源線產量世界第一，連賺 43 年的秘密

全球最大電源線供應商鎰勝，43 年來景氣更迭從未虧損，殖利率長年維持 8% 左右，穩紮穩打不躁進，老闆永續經營的心態是最大關鍵。

來到位於桃園龜山的林口工業區，眼前這家樸實、不起眼的公司，製造的產品可是與每個人的生活都息息相關。家裡的電線比人還多！這句話可一點都不假，舉凡需要用到電的，都需要電線，誰的人生能夠離得開電源線呢？鎰勝是全球最大的電源線供應商，每個月生產的電源線足足可繞地球兩圈以上，幾乎每個人家裡都有他們的產品。

每月電線產量  繞地球兩圈

這不但是一家老牌公司，還是一家經營了 43 年、年年獲利，從來沒有虧損過的好公司。即使是鎰勝掛牌上櫃 14 年來，不論大環境好壞，每股稅後純益（EPS）都在 3 元以上，2010 年開始全數配發現金股息，殖利率都高達 7 至 9% 水準，堪稱最穩健的高殖利率概念股。

鎰勝成立於 1973 年，初期是間小型加工廠，從最早的燈、時鐘、收音機、吹風機等產品的電線做起，如今電源線產量已是世界第一；包括佳能（Canon）、松下（Panasonic）、三星、LG 等耳熟能詳的國際大廠，都是鎰勝合作了 20、30 年以上的老客戶。鎰勝董事長黃子成談起當年台北市南京東路上滿是做收音機、音響等電子公司的盛況，「你們大概都不知道！」

鎰勝歷史悠久，1950 年出生的黃子成，見證了產業的大起大落。早年客戶做家電，鎰勝就做家電的電源線；而後隨著電子產業大鳴大放，慢慢放棄家電轉往 IT 領域；如今 IT 面臨成長極限，鎰勝隨著客戶腳步再度走回家電領域。目前產品應用以 Monitor、TV 為最大量，PC 與 NB 次之，再其次是家電與消費性產品，包括微軟、Sony 大廠的遊戲機，現在連穿戴式虛擬實境（VR）也都使用鎰勝的電源線。

除了傳統電源線，行動攜帶式裝置大行其道，鎰勝也早已積極搶進弱電領域，尤其在看好 USB3.1 Type-C 終將一統江湖，躍居主流規格，鎰勝也攜手合作夥伴在越南積極開發 Type-C 連接線，成為公司下一個新的成長動能。

布局 Type-C  下個成長動能

自蘋果新款 12 吋 Macbook 率先將 USB Type-C 納入標配後，其他大廠如 Google 等紛紛跟進，形成產業界一股巨大旋風。根據工研院研究預估，2015 年全球 USB Type-C 出貨上看 8 億顆，今年則將激增至 20 億顆，估計 2019 年更可高達 50 億顆，滲透率提高至 70% 水準，成為一大亮點。

鎰勝在生產基地的布局同樣跟著客戶腳步，早年在台灣生產製造，後來轉到了中國；由於東南亞地區生產成本仍然低廉，隨著不少日系廠商逐漸將產能自中國移往東南亞，鎰勝也在 10 年前提早布局東協市場，目前在台灣、中國、越南、巴西等地都有工廠。

線材雖然屬於成熟產業，這幾年成長趨緩，不過，歷經中國廠搶單及原物料暴起暴落的產業自然調整後，大者恆大的趨勢更趨明顯，在個別市場具有獨大供貨基礎的大廠，依然能維持穩健獲利。

黃子成表示，電源線不同於一般線材，有安全特性的問題，畢竟一旦電源線斷裂、燒掉了，生命財產安全皆可能蒙受重大損失，因此各國皆有嚴謹的安全規範認證，價格上也得以反映成本，保有一定利潤；不像電子產品，熱潮過了，只好報廢掉或是面臨削價競爭。

而安規需要長時間、一個一個國家去布建，每推出一項新產品，同樣需要各國認證。申請安規的成本不但很高，維持費同樣驚人；鎰勝必須配合客戶推出的新產品不斷去申請新的認證，以及維持舊的認證，這些認證機構每年還要派人來鎰勝的各地工廠查驗，「光是維持這些安規的費用，每年要花將近 1 億元，小的廠哪裡負擔得起？」黃子成強調，這個產業必須抱持長期經營的心態，短視近利很難生存下去。

目前鎰勝已拿到三十幾個國家的安規認證，有的單一國家甚至產品認證就超過百項，客戶在選擇廠商時也會相當謹慎，除了安全性的考量外，如果客戶想做新產品，就更依賴鎰勝在安規方面的經驗與專業來做設計；「所以大廠也要跟我們配合，以免走冤枉路、花冤枉錢。」

面對中國紅色供應鏈崛起，黃子成也強調，「這不是拿錢就可以堆起來的。」一方面安規需要長時間布建，一方面中國廠商只要專注在自己的市場就吃不完；而鎰勝已在安規認證上遊刃有餘，更垂直整合上下游，因此在成本上有最大競爭優勢。

產業生態變化劇烈，景氣循環更是必然，但鎰勝自成立以來，43 年未見虧損，年年都有獲利，不禁令人好奇，到底是如何做到的？其實只要看看公司的門面，便可嗅出端倪。公司裝潢陳設數十年不變，即使掛牌上櫃以來，連桌子椅子都沒換過，只有會議室的桌子打磨過一次而已；「不需要就不要浪費，門面好，對公司賺錢沒有幫助。有的公司掛牌就要蓋新大樓，這樣我晚上會睡不著覺！」黃子成笑著說。

公司追求穩健是長年維持獲利的最大關鍵。例如電源線受原料銅價影響甚鉅，黃子成也從來不做投機生意，不賭原物料行情，專注在本業上。辦公室牆壁上好幾張紙寫著密密麻麻的數字，「管理就是數據，不要說那麼多籠統的事，只要數據就可以控管成本。」黃子成說，有些產品雖然獲利高，壽命卻很短，寧願把基本盤顧好，永續經營才是鎰勝的公司文化。

即使連蘋果訂單找上門來，左算右算恐怕賺不了錢，也不惜把訂單往外推。後來事實證明，鎰勝拒絕了這筆生意，一家中國上市公司為了要做這筆生意，買了一家做電源線的小公司成立一個部門，現在這個部門已經收起來了。穩紮穩打不躁進，雖然少了爆發成長的機會，卻是鎰勝能夠存活的主要原因。

鎰勝 2015 年 EPS 3.39 元，今年配發 3.5 元現金股息，以目前股價計算，殖利率也有 9% 。今年第一季由於所得稅費用吃掉將近一半的獲利，第一季 EPS 僅有 0.48 元，但法人仍看好全年 EPS 可達 3 元以上，維持歷年水準。走過 43 年冬，實實在在可說是鎰勝最好的寫照。

（本文由 財訊 授權轉載；首圖來源：Flickr/e3Learning CC BY 2.0）