蔡明介稱霸中國的金雞養成術，聯發科投資匯頂 5 年賺 600 倍

近年，蔡明介先後投資匯頂科技、傑發科技等成為小金雞；未來，小金雞獲利可再轉投資具潛力的中國 IC 設計公司，預期養出更多小金雞，建立兩岸 IC 帝國版圖。

這是一個值得注意的轉捩點，史上第一次，中國 IC 設計公司市值超越台灣聯發科。台灣 IC 設計龍頭聯發科轉投資的小金雞匯頂科技，自 10 月 11 日在上海證交所掛牌以來，股價已連飆 20 根漲停。11 月 11 日，匯頂股價漲至 170.98 元人民幣，市值達 760.86 億元人民幣（約 3,590.49 億元台幣），不僅超越聯發科的市值 3,401.52 億元，同時成為新一代中國 IC 設計的市值王。

做手機指紋辨識晶片的匯頂，原本只是手機供應鏈的小配角，這一刻，市值竟超越全球第 11 大半導體公司聯發科。

2011 年，聯發科投資匯頂 390 萬美元（約 1.24 億元台幣），在短短 5 年內，聯發科持有的 21.34% 股權價值，暴漲至 766.21 億元台幣，換到大賺 618 倍的高投資報酬率。

投資瞄準中國  愈加碼愈賺

這會是聯發科董事長蔡明介職業生涯另一次高峰的開始。因為，他投資策略精準，用中國資本市場的高本益比養小金雞， 再用母雞生小雞。

如聯發科於 5 月以 6 億美元（約 191.89 億元台幣），出售安徽合肥轉投資公司傑發科技予全球第三大、中國第一大車用數位地圖廠商四維圖新。按照聯發科先前規畫，出售傑發預計可獲利 100 億至 120 億元台幣，投資 3 年就獲利 5 倍。以聯發科持有傑發科技股權約 83%，其中 4 成為現金、6 成將轉為四維圖新持股。

地圖在中國是國家才能經營的敏感產業，是有錢也未必能經營的產業，四維圖新最大股東是中國四維測匯技術公司，由國家測繪局創立，是中國航天科技集團旗下子公司，也就是地理資訊產業的「國家隊」。

聯發科投資傑發，不只換到數倍收益，更重要的是取得發展中國車聯網的關鍵資源；11 月，聯發科還投資四維圖新子公司 Mapbar Technology，有機會再養出下一隻小金雞。

聯發科不斷加碼投資中國，複製「養金雞」的成功方程式。

以上海武岳峰為例，聯發科今年 6 月投資上海武岳峰集成電路 3,175 萬美元（約 10.15 億元台幣），累計總投資金額達 8,125 萬美元（約 25.98 億元台幣）。聯發科認為，加碼投資上海武岳峰集成電路是純財務投資。

聯發科 2013 至 2015 年認列投資中國的收益，的確呈現年年增長態勢。從 2013 年財報來看，認列中國投資收益約 7.74 億元、2014 年約 14.90 億元、2015 年達 19.45 億元。

布局物聯網  抓住未來商機

蔡明介自 2014 年開始連年大力加碼投資武岳峰集成電路基金，也有發展策略上的意義，蔡明介曾表示，「聯發科希望透過參與基金的投資，使兩岸能有更深的結盟與合作，在全球半導體產業競爭上取得更佳成績。」中國媒體也認為，這是聯發科抓住中國物聯網商機的關鍵策略。如武岳峰購併記憶體廠芯成（ISSI），芯成的強項就是車用市場使用的特殊記憶體，是物聯網時代的關鍵技術，由於中資無法購併台灣 IC 設計公司，最後還由聯發科買下芯成旗下長憶科技，才讓這起交易解套。

相較於展訊有 1,200 億元人民幣（約 5,600 億元台幣）規模的國家集成電路發展投資基金（大基金）撐腰；聯發科在搶攻中國 IC 設計市場，只能積極尋求地方性的產業投資基金，如武岳峰集成電路基金、源科（平潭）股權投資基金。

聯發科在源科（平潭）股權投資基金投資最多，累積投資 2 億美元（約 63.96 億元台幣）。這是聯發科 2015 年 12 月成立的策略投資部門「聯發科技創業投資」計畫之一，主要目標是投資大中華區、歐洲、日本及北美新創公司。聯發科財務長顧大為指出，聯發科創業投資部門在篩選標的時，物聯網等領域的創新公司也是重點。

這幾年，聯發科不斷加碼投資中國，今年 5 月，再向投審會申請匯出 1.6 億美元（約 51.17 億元台幣），創下聯發科投資中國單筆最高金額紀錄。

在中國高度重視 IC 設計人才、技術的趨勢下，匯頂科技、傑發科技都成為聯發科抓住下一波商機的活棋，中國資本市場的高本益比特性，也會是台灣 IC 設計公司的機會。聯發科投資匯頂 5 年大賺 600 倍之後，IC 設計人才爭奪戰將達到新高峰，會有更多人才前進中國，培養出第 2 個、第 3 個匯頂。

（本文由 財訊 授權轉載；首圖來源：Mediatek）