幣值貶至 33 年新低,逼港府出手護盤

作者 | 發布日期 2018 年 04 月 23 日 7:45 | 分類 財經 Telegram share ! follow us in feedly


港幣兌美元近期貶至 33 年新低,引發香港金管局出手拋匯阻貶。為何港股看俏,港幣卻走貶,背後發生什麼事?

香港採取聯繫匯率制度,一美元兌港幣上限是 7.75、下限是 7.85。自 3 年多前中國實施港股通,中國資金北水南移,港幣維持強勢,貼近 7.75 居多;但從去年初起,港幣持續走貶,今年 3 月中後貶幅加劇,4 月 12 日,因多次觸擊下限 7.85,刷新 33 年來港幣新低點,逼使香港金管局在 2005 年確立強、弱方兌換保證機制以來,首度出手進場保衛港幣。

這波貶值的始作俑者,竟是美國聯準會。

投資人大量利差交易引起

「這跟利差有很大的關係。」台新銀行首席外匯策略師陳有忠分析,聯準會在 2015 年開了升息第一槍,隨後在 2016 年底正式啟動這輪升息循環。近 3 個月來,美元拆款利率(LIBOR)與港幣拆款利率(HIBOR)差距擴大,4 月 13 日各為 2.353% 與 1.215%,相差超過一個百分點。

香港游資充沛加上匯率穩定,這個利差引發金融業者與機構投資人投入利差交易,以低利率借入港幣後,將港幣換成美元存款賺利差,此舉壓低港幣匯率。

但香港金管局也不是省油的燈,截至三月底手中有約 4 千億美元外匯存底,有足夠「子彈」進場護盤。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超認為,雖然 LIBOR 近期走升,但已高於聯準會利率一截,未來續升機率低,而 HIBOR 有機會在金管局操作下拉升,將兩者利差縮小在一個百分點內。不過,陳有忠認為利差要小於 0.5 個百分點,才可能完全打消利差交易誘因。

「香港金管局的態度是關鍵。」林啟超提到,利率升太快會衝擊股市與房市,所以 HIBOR 不至於快速追上 LIBOR。在 HIBOR 微升但不至於大升,利差交易縮水但尚未消失的前提下,市場估計港幣匯率波動將變小。

陳有忠認為,如果金管局買入港幣速度不變,預計港幣在 6 個月內將持續「咬在」目前 7.85 的邊緣。因此,有港幣實質需求者,可趁這波最低點買入,預留未來港幣可能升值與升息,同步賺利差與匯差的空間。

(作者:陳慶徽;本文由《商業周刊》授權轉載;首圖來源:Flickr/Alan Levine CC BY 2.0)

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