根據沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco，簡稱沙烏地阿美）17 日設定的價格範圍計算，市值最高可達 1.7 兆美元，低於沙國王儲要求的 2 兆美元，但有望打破全球有史最大首次公開發行（IPO）紀錄。沙烏地阿美不能直接將股票出售給美國和其他市場的投資者，因 IPO 僅限沙烏地阿拉伯人和獲准投資沙國股市的外國機構。
這家石油巨頭表示，計劃出售 1.5% 約 30 億股股份，若以 30 里亞爾（Riyal）至 32 里亞爾的參考價格範圍計算，IPO 估值約在 960 億里亞爾（約 256 億美元）之譜，潛在市值約 1.6 兆至 1.7 兆美元。
這可能超過中國電商巨頭阿里巴巴 2014 年在紐約上市締造的 250 億美元紀錄。如果市場對沙烏地阿美 15% 的超額配售選擇權（Greenshoe）有足夠需求，IPO 規模可能更大。「我們計劃認購我們管理兩檔基金的 IPO，」 Dalma Capital Management 執行長 Zachary Cefaratti 表示，他補充，初步估值「與我們預期相符」。
一連串假啟動（false start）後，沙烏地阿美於 11 月 3 日啟動 IPO。將近 4 年前提出這想法的沙國王薩爾曼親王（Mohammed bin Salman）正尋求籌集數十億美元資金投資非石油產業以創造就業，並使全球最大的原油出口國擺脫對石油的依賴，達到多樣化。
11 月 9 日發表的原始公開說明書，沙烏地阿美表示，根據 1933 年《美國證券法》（United States Securities Act）的 Regulation S 規定，國內 IPO 將對美國境外的機構投資者發行，至於美國國內，IPO 將根據《美國證券法》的 Rule 144A 規範進行。
但 17 日 IPO 公開說明書的附約，沙烏地阿美表示，已刪除任何與此法規有關的參考，3 位知情人士表示，這意味著不會有任何推銷股票的國際路演（Roadshow）。「我認為這反映國際需求疲軟，」 顧問公司 MENA Advisors 董事總經理 Rory Fyfe 表示。「在他們看來，這不值得。如果沒有實質性價值或需求，為什麼要這樣做，且還要承擔額外的法律風險，」一位知情銀行家表示。
全球石油需求放緩與政治風險成為沙特阿美最大不利變因
沙烏地阿美尚未在這筆交易指定任何基石投資人（ Cornerstone Investor），也沒有正式公布上市掛牌日期。
沙烏地阿拉伯利雅德證券交易所（Riyadh bourse）銀行分析師對沙烏地阿美 IPO 的估值範圍定在 1.2 兆到 2.3 兆美元，遠比沙國王儲穆罕默德最初設定的目標還低，突顯沙烏地阿美將面臨的挑戰。
去年，沙烏地記者 Jamal Khashoggi 遭謀殺，使王儲聲譽蒙上污點。9 月，沙烏地阿美煉油工廠成為攻擊目標，使最初產量減半。但沙烏地阿美表示，罷工不會對業務產生實質影響。
沙烏地阿美是世界最賺錢的公司，計劃明年分紅 750 億美元，為蘋果（標準普爾 500 指數公司分紅最多的公司）發放股息的 5 倍多。但正值全球需求預計 2025 年開始放緩，這無異是對油價的一大賭注，全球需求之所以放緩是削減溫室氣體排放等措施，以及電動車使用量增加。此外，由於大部分資金依賴沙烏地阿美的沙烏地政府將繼續控制該公司，所以也有政治風險。
（首圖來源：Saudi Aramco）
