DDI 漲幅週期峰值快到了,外資降評聯詠並將目標價降至 414 元

作者 | 發布日期 2021 年 05 月 20 日 10:39 | 分類 IC 設計 , 晶片 , 證券 Telegram share ! follow us in feedly


面板驅動 IC(DDI)供應持續吃緊,價格也因此持續上漲。不過,摩根士丹利(Morgan Stanley)近日指出,DDI 價格週期高峰即將到來,漲價的最後階段將會在 2021 年第三季;但隨著需求強度(智慧手機、電視等)的不確定性,加上 2022 年供需將更加平衡,使得 DDI 在第三季後將會有降額的風險,預料 DDI 的平均銷售價格(ASP)或將降回至 2021年第二季的價格。摩根士丹也因而利調降聯詠評等,降為劣於大盤(Underweight),且目標價將至 414 元;而頎邦則是給予中立(Equal-weight),但目標價下調至 71 元。

摩根士丹利(Morgan Stanley)出具報告表示,第三季的 DDI 價格可能會進一步上升,和第二季相比漲幅約 5-10%;然而,漲幅在不同供應商間開始出現細微的變化,下游業者越來越不願在第二季接受價格上漲,原因可能是終端產品(如智慧手機、電視)的需求強度充滿不確定性。同時,根據調查(截至 5/16),目前筆記型電腦的庫存偏高,加上中國筆記型電腦出貨成長率從 3 月份的 46%,下降至 4 月-1%,明顯低於聯詠 PC LDDI 的 54% 成長率。

摩根士丹利進一步說明,對於 IC 設計公司而言,大尺寸顯示面板驅動 IC(LDDI)的價格在今年第三季可能仍會上升10%(和第二季相比),但僅有少數供應商會調整。至於小尺寸顯示面板驅動 IC(SDDI),預計第三季和第二季相比價格也將上漲 10%,只不過未來發展有著風險,因為在智慧手機需求疲軟之後,DDI 供應商對 SDDI 價格上升趨勢的不確定性越來越高。

最後,報告提到,DDI 價格上漲可能會延續至第三季,這點從聯詠第二季的財報可看出。不過,聯詠的股價並沒有隨著強勁的前景而上漲,這或許是因為 DDI 供應商對於 DDI 的平均售價已經有了共識,且將持續至 2022、2023 年。

也因此,摩根士丹利認為,雖然將聯詠 2021/22e 的盈利預測提高了13%/3%,但預計其 2023 的 EPS 將會降低 20%;其股價可能會隨著 DDI ASP 的趨緩(Y/Y)而貶值,因此將目標價下調至 414 元。至於頎邦,同樣也是考量到第三季之後價格上漲有限,也同樣調降頎邦盈利預測,並將目標價下調至 71 元。

(首圖來源:聯想)

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