網家日前召開的重訊記者會場面盛大，中華電信、開發金控等策略投資人齊聚力挺，但跨業結盟的意涵和效益到底是什麼？市場都還霧裡看花。
中秋節連假前夕，網家召開重訊記者會，一方面宣布引進中華電信、開發金控等重量級上市櫃公司參與10億元私募，一方面併購新創業者廿一世紀數位公司，董事長詹宏志要以跨業結盟、開展新金融服務等方式，帶領網家走出不一樣的電商道路，這讓網家股價在恢復交易首日以漲停表態。但其後未見強勁續航力，因為在電商業界和機構法人的眼裡，多數中性看待。
打造生態圈，積極投資併購
網家過去是台灣電商平台最大指標，但蝦皮2015年登台後，網家營運明顯大受衝擊，甚至2018年出現逾8元每股淨損，近年又遭富邦媒彎道超車，聲勢大不如前。
強敵環伺下，網家嘗試各式新業務的可能，包括高門檻的電子支付執照、跨境電商，都是電商平台業界跑得最前面、喊得最用力的業者。今年又和多家新創業者合作，不只戰略投資外國新創物流公司Pickupp，又陸續併購保險科技公司易安網、先買後付（BNPL）業者廿一世紀數位，市場甚至傳出，網家對於併購環保包材相關新創公司十分感興趣，多角化、策略結盟儼然成為網家近年的命題，且力道愈來愈大。
▲ 網家董事長詹宏志帶領網家多元布局。
這是網家企圖打造的「生態圈」，但有電商高層直言，台灣電商業競爭白熱化，把使用者體驗、物流等電商本業最重要的環節打造好，才是當務之急。但網家近年力推的東西，似乎都跟這些無關，「電商平台給消費者的體驗不好，就算金流、附加業務做得很好，消費者恐怕也不會這麼容易埋單。」
這次，網家的私募引進開發金和中華電信，力拚電商結合金融和電信業務。然而，詹宏志沒在記者會把策略說清楚，徒留市場一大堆問號，唯一可確定的是，10億元增資將直接膨脹網家7.35%股本，不考量任何效益下，有稀釋獲利的可能。
再來，網家這幾年不斷切入金融領域，仍未拿出實質成績單。根據2020年年報，拍付國際、支付連、國際連等旗下金流公司全都虧損，尤其以拍付國際認列1.37億元最多，雖然「盈利」一直都不是網家跨入金融的主要目標，而是想透過Pi幣的點數經濟提高客戶黏著度，並藉此抓住金流，今年又再併購易安網、廿一世紀數位，但看似多元的金融服務，要達成的效益卻不具體。
且網家用現金、換股拍付國際兩大方式取得廿一世紀數位五成股權後，過去由網家直接持股81%的拍付國際，成為廿一世紀數位的子公司，換算網家僅持股拍付國際約44%。瑞士信貸就揣測，網家或許要讓廿一世紀數位的團隊掌管金融科技業務，另有投顧法人也表示，未來網家對於拍付國際將採權益法認列，或許有助於減輕網家認列虧損的壓力。
改善物流，明年營運添動能
但多樣性打法，電商高層認為，網家似乎沒有鎖定核心客群和目標。舉例來說，網家旗下公司「比比昂」，是做日本代標代購跨境電商，客群應是高客單價消費者；但這次併購的廿一世紀數位，金融業務又聚焦較無存款的學生或金融小白，「什麼客群都想滲透，也確實什麼都有市場，但都是小眾市場，結果就是每一項新業務的發展性，效應都還未顯現。」
群益投顧也認為，此次重訊合作對象眾多，需要長時間才能知道是否有合作綜效，短期對於網家的營運改善有限。
不過網家當前仍有業界期待的布局，就是遭大肆抨擊的物流，明年中有機會見到轉機。因為今年股東會後的記者會，網家總經理蔡凱文表示，中華郵政物流園區大倉預計明年中上線，推估營運能量將是現在兩倍以上，當時他甚至樂觀表示，法人預估未來營收年複合成長率達15%，恐怕只是低估。
當網家展開觸角，海納每一種新穎業務的同時，到底有哪些可以真正成為指標？到底怎麼幫助網家生態圈成形？市場半信半疑之際，正考驗過去的電商霸主，如何重新讓市場驚豔的能力。
（本文由 財訊 授權轉載；首圖來源：PChome網路家庭）
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