Fed 縮減購債暫不升息,通膨怪獸來襲前六大關鍵一次看

作者 | 發布日期 2021 年 11 月 04 日 16:15 | 分類 國際金融 , 財經 , 金融政策 Telegram share ! follow us in feedly


一如市場預期,美國聯準會(Fed)宣布 11 月開始縮減購債規模,並以每月減少 150 億美元的節奏進行;至於升息腳步,聯準會主席鮑爾強調,對升息仍保持「耐心」,希望等待就業市場出現更多成長。

幾個月前,市場還在擔心縮減恐慌(taper tantrum),如今聯準會宣布啟動縮減購債計畫,金融市場卻風平浪靜,美股三大指數甚至持續創高。美國縮減購債,但升息時間點還在觀望,在全球籠罩通膨壓力之際,後疫情時代,Fed縮減購債會對資本市場、美元走勢以及總體經濟會有什麼影響?以下六大關鍵議題一次掌握。

一、縮減購債是什麼?

2020年初COVID-19疫情肆虐全球,重創金融市場以及實體經濟,當時美國聯準會緊急降息,隨後更宣布無限量收購美國公債與房貸擔保證券(MBS),即俗稱的量化寬鬆(QE)計畫,此舉也讓美國資產負債表快速膨脹。

鮑爾早在8月底全球央行年會,便表態支持今年內開始縮減購債,意思是聯準會疫情期間維持每月收購1200億美元美國公債與MBS的舉動將有所調整,逐步減少每月收購金額。

鮑爾並在3日記者會宣布,聯準會11月起,將以每月150億美元的速度減少購債,預計於2022年中結束購債計畫。

二、為什麼市場不再害怕縮減購債?

2013年,時任聯準會主席的柏南奇(Ben Bernanke)釋出了縮減購債的訊號,引發市場恐慌,美債殖利率狂飆,新興市場資金外逃,股市應聲重挫,這起金融事件稱為「縮減恐慌」。

然而,COVID-19疫情期間,全球貨幣寬鬆程度前所未見,這次聯準會宣布啟動縮減購債,市場卻十分淡定,美股收盤更再寫歷史新高。

星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析,市場正面回饋聯準會對外釋出的訊息,關鍵在於聯準會說詞完全符合市場預期,而且還淡化了明年可能加快升息腳步的疑慮。

觀察鮑爾對於升息的說帖,他特別強調聯準會對於升息保持「耐心」,且持續關注就業市場回復狀況,彰顯聯準會不急著升息的立場。

另一方面,有2013年的經驗,聯準會與市場溝通的技巧也純熟許多,早早幾個月前便開始釋放縮減購債的訊號,使得消息底定後,市場會覺得「果然如此」。

中央銀行總裁楊金龍日前談及聯準會縮減購債的影響時指出,相較2013年發生「縮減恐慌」,這次縮減購債的影響「我想會更小」。

楊金龍解釋,美國聯準會2013年首次縮減購債規模,因為是第一次較沒經驗,溝通技巧不夠好,但有了上次經驗,這次聯準會溝通技巧進步許多,有助減輕對市場的影響。

三、美國聯準會啟動縮減購債,資金行情要結束了嗎?

雖然聯準會將於11月啟動縮減購債,並以每月減少150億美元的速度進行,但聯準會只是逐步縮小購買力道,明年中才會真正停手。

陳昱嘉指出,市場續處低利率、資金寬鬆的環境,加上美國企業獲利持續優於市場預期,預期2022年市場環境仍有利於金融市場表現。

四、縮減購債是否引導美元走強?

美國聯準會啟動縮減購債計畫,意味貨幣政策從「非常寬鬆」慢慢轉為「比較沒那麼寬鬆」,有助於美元走向強勢格局。

陳昱嘉表示,據星展集團預測,美元指數今年第四季可望達94.5水準,明年第一季續攀至96,之後就慢慢往下走。

陳昱嘉解釋,明年其他市場將逐步復甦,可能使資金回流新興市場,支撐貨幣走勢,使得美元指數拉回整理。

不過陳昱嘉也說,市場對於聯準會將在明年下半年的升息預期升溫,如果出現更多經濟數據支持聯準會做出提前升息的決策,也將使美元指數獲得支撐,扭轉原本明年下半年美元指數拉回的局面。

五、縮減購債後的下一步是升息嗎?

市場普遍預期,美國聯準會結束購債後,下一步就是升息。

不過,原本外界認為聯準會最快2023年底升息,但隨著各項經濟數據出爐、對通膨憂慮升溫,時間點漸漸提前至2022年底;日前高盛經濟學家團隊更指出,由於通膨居高不下,預期聯準會將在明年7月升息。

台經院所長吳孟道分析,聯準會的利率決策一再強調兩件事,一是物價,二是美國市場是否已達充分就業;現階段美國通膨被認定是短期因素,就業市場雖然有在好轉,但未回到疫情前水準,因此聯準會沒有急迫升息的必要性,不見得縮減購債計畫一結束,就會馬上升息。

陳昱嘉也認為聯準會不急於明年下半年升息,星展集團根據就業、通膨情勢,以及明年經濟復甦力道弱於今年,維持美國聯準會2023年才會升息的預測。

六、美國聯準會啟動縮減購債,對台灣有什麼影響?

楊金龍上週在立法院直言,美國聯準會啟動縮減購債之前,已與市場充分溝通,因此負面影響會減輕。

儘管縮減購債可能影響資金流向,楊金龍表示,外資移動有很多考量,台灣經濟基本面良好,而且這樣的經濟情勢可望延續至明年,這會是減緩資金流出的有利條件。

吳孟道則說,台灣不論經濟情勢、股市表現,都是跟著國際情勢走,尤其是跟著美國,美股沒有太大波動下,台灣也不至於劇烈震盪。

(作者:潘姿羽;首圖來源:shutterstock)

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