DDI 需求減、中國技術緊追,外資狠砍聯詠目標價至 272 元

作者 | 發布日期 2022 年 05 月 04 日 11:34 | 分類 IC 設計 , 晶片 , 證券 Telegram share ! follow us in feedly


隨著消費性電子需求放緩、中國推動晶片本土化,驅動 IC 可能受到最大衝擊。美系外資大摩認為,聯詠今年至 2024 年的年均複合成長率將下降 25%,重申「減碼」評級,大砍目標價至 272 元。

大摩指出,2018 年以前,包括聯詠等大多數 DDI 公司毛利率較低,股價穩定。隨著疫情爆發、受晶片短缺推升,以及規格遷移(TDDI + AMOLED DDI),聯詠過去五年股價成長逾 400%,毛利率最近幾季超過 50%。

隨著半導體短缺正在正常化,需求疲軟恐打擊科技業,而 DDI 公司在這波衰退中影響最大。大摩指出,隨著供應短缺緩解,DDI 公司毛利率和 ASP(平均銷售價格)將從今年上半年開始下滑,另隨著需求消退,DDI 公司出貨量將受衝擊,因為其終端市場有超過 70%是消費類電子。

此外,中國在技術成熟度方面正在趕上,進一步規格遷移(如 8K 電視)將比預期慢,未來規格升級有限。大摩預估,隨著產能供應改善,中國市占率將從去年的小於 5%,上升到 2024 年 10-15%,這將壓縮聯詠市占率,從去年的 25%降至 2024 年 20%以下。

有鑒於 DDI 定價週期可能達頂峰,大摩認為,明後年聯詠的盈利能力將進一步下滑,考慮到 2023 年可能出現供應過剩、市占率損失,將對聯詠未來 3 年的盈利造成壓力。在這段時間內,受到 TDDI 和 LDDI 帶動,以及中國 TDDI 競爭加劇,DDI 混合定價的年複合年成長率可能下滑 15-20%,因此重申「減碼」,目標價從 313 元下調至 272 元。

(首圖來源:Google Map)

關鍵字: , ,