市場短缺趨緩帶給價格成長壓力，外資重申聯詠 272 元目標價

IC 設計大廠聯詠公布 2022 年第一季財報後，美系外資最新研究報告，雖然第一季每股 EPS 表現仍處於高檔，且對第二季展望微幅上揚，有鑑市場短缺趨緩，將可能為未來價格成長帶來壓力，加上市場因不確定因素影響，拉抬庫存水位，重申聯詠「落後大盤」投資評等，每股目標價維持新台幣 272 元。

聯詠公布 2022 年第一季財報，每股 EPS 為 18.3 元，接近外資預測的 18.56 元，並超越市場平均預期的 17.14 元。營收新台幣 365 億元，年增 38%、季減 0.1%，毛利率 50.7%、營業利益率 36.4%，都維持財測高檔。公司也對庫存增加至 77 天表示，目前維持健康狀態。第二季展望，因 LDDI 及 SDDI 較第一季銷售微幅下滑，預期營收將季下滑 2%~5.5%，毛利率下降 46%~49%。

因通膨、升息、總體經濟增加不確定性等因素，使智慧手機、電視及部分 IT 裝置消費者需求疲弱，但遊戲、商用筆電、汽車方面仍持續成長。第二季手機開始消化庫存、電視也可能部分成長，公司庫存水位維持良好狀態，只要大環境經濟部提升，可維持營收與毛利率預期。目前市場短缺趨緩，預期公司毛利率和出貨價格自上半年就達天花板。

整體來說，雖然聯詠憑藉產品組合及技術優勢，讓 2022 全年相關產品仍維持預期成長。市場需求逐步減少加上中國競爭對手加入，帶給公司毛利率壓力。基於以上因素，重申「落後大盤」投資評等，每股目標價維持 272 元。

(首圖來源：Google 地圖)