銅博士紅燈亮起，經濟正走在衰退路上

後疫情時代全球是否會陷入經濟衰退，現在經濟學家看法不一，但一項自古以來的經濟晴雨表銅價已率先反應。雖然銅不像失業率或收益率曲線等其他經濟指標廣為人知，但幾個世紀以來，銅已證明是種順週期商品，當價格上漲，經濟通常也會上漲，反之亦然，現在經濟學家將下跌銅價視為經濟處於衰退風險的指標。

銅一直是經濟衰退強力指標，且備受推崇，以至於有些人稱之為「銅博士」。2008 年初，銅價每磅 3~4 美元交易，當年 6 月底達 3.95 美元左右峰值，然後突然崩盤，2008 年 12 月暴跌至 1.30 美元左右，驟降 67%。銅現在交易價格約 3.57 美元，與 3 月 4.94 美元峰值相比，短短幾個月內下降近 28%。

銅是全世界使用量第三大的金屬，之所以成為如此有用的指標，是因消費者購買的幾乎所有東西，從家用電器到汽車都有銅，還有建造新住宅和商業建築。當銅價飆升時，代表人們出去買東西，工人正在蓋新建築，反應經濟很熱，消費者都在消費。所有大宗商品銅最能密切追蹤整體經濟情況。且由於供應問題、禁運和其他外生因素的複雜性，石油等其他大宗商品的指標性沒那麼好。

對比美國經濟第一季下降 1.6%，第二季可能會持續收縮，銅價正在反映經濟全貌。過去也有案例，如 2000 年代初及 1980 年代初經濟衰退前和同時，銅價出現下跌，這段時期美聯儲 (Fed) 積極將利率提高兩位數以控制歷史性的通貨膨脹，這種情況有點類似目前經濟狀況。

其他反映經濟需求的商品指標也出現下滑，美國西德州中質原油交易價格自 5 月初以來首次低於每桶 100 美元，現在價格仍遠低於幾個月前 120 美元。木材也是重要建築材料，過去幾個月也一直下跌，棉花自 5 月初以來下跌三分之一。彭博社大宗商品指數 8 日較一個月前下跌約 15%。

勞動力市場是落後指標

從 GDP 來看，美國第一季經濟產出萎縮 1.6%，大部分預測認為第二季會持續收縮，引發衰退疑慮。Pantheon Macro 預測第二季美國 GDP 下降 0.5%。但經濟是否真正陷入衰退，關鍵在就業市場，現在美國就業市場仍然強勁，使經濟學家對未來市場前景意見不一。

勞動力市場需求旺盛伴隨現在經濟活動放緩的背景，高盛 (Goldman Sachs) 視為歷史不尋常的現象。雖然就業報告強勁，可平息對經濟衰退迫在眉睫的擔憂，但高盛另一篇報告揭露，人口普查局對 6 萬戶家庭的調查顯示過去三個月基本上沒有就業增長，對基於公司調查的整體就業數據表示懷疑。如果撇開數據真實性不談，高盛承認勞動力市場數據通常落後其他經濟指標。毫無疑問，勞動力市場正在放緩，警告近期數據可能會修正，最後可能會呈現與過去大衰退開始時一樣，就業增長其實沒那麼強勁。

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(首圖來源：Pixabay)