中信銀下半年看好美、中市場！股債比建議 52/48 抵抗波動

進入 2022 下半年，俄烏戰爭、通貨膨脹及資金流動性緊縮等因素，全球經濟成長預期將持續放緩，主要國家貨幣政策除了日本及中國預估保持寬鬆，全球政策利率將逐季走高，長期趨勢指向景氣走低與通膨趨緩。

2022 上半年全球資本市場為後疫情時代最艱困的時間，高通膨加速央行收緊資金，壓抑全球經濟成長，股市加速下跌修正已反應多數利空，各國央行政策以維穩景氣為主，中國信託商業銀行建議，長遠看來股市表現預期仍優於債市，股債布局採 52/48 抵抗市場波動，並看好美股及中國市場。

俄烏實體軍事戰爭演變成更持久的經濟與能源消耗戰，影響能源價格居高不墜，造成全球股債價格回跌，多個新興市場貨幣創歷史新低，衝擊企業擔憂景氣衰退、成本攀升，以及週期性的庫存調節壓力，影響獲利短暫衰退或信用違約攀升等問題，預期使市場震盪難平。

展望下半年，中信銀行建議，第 3 季看好具政策利多的中國市場，第 4 季因各國央行政策目標由打擊通貨膨脹轉換至維護景氣，具企業獲利優勢的美股將有評價修復的反彈空間，其中原油、黃金為高通膨直接受惠產業，公用事業則有抗震效果，科技與非核心消費產業獲利能力較佳。

面對即將到來的金融市場變化，中信銀行提出三大投資觀點，利率部分預期由升走平，市場強弱轉換，股市指數能否順利打底止穩，需觀察籌碼沉澱以及通貨膨脹壓力是否如預期獲得舒緩，減低市場對於持續緊縮的擔憂，美元高檔強勢整理，商品貨幣受惠通貨膨脹題材，可搭配美元適度配置。

景氣動能趨緩，中信銀行提醒投資人，債券方面可關注美國債券殖利率處於接近 3.0% 震盪，信用債配置上則看好存續期較短，且具利差保護的美國非投資等級債與新興企業債，但投資等級債吸引力已提升不少，可以長線鎖利角度適度配置。

長期來看，投資人可觀察國際各大國角力、俄烏衝突及能源危機引發的長期趨勢方向調整配置，例如去中心化概念影響，美、中由獨力對抗模式改成拉攏盟友，產生印太經濟框架（IPEF），以及金磚五國加上伊朗、阿根廷，預期東南亞國家協會、印度與原物料出口國將扮演重要戰略角色。

至於俄烏衝突，加速歐洲各國降低對俄羅斯能源的依賴，美國液化天然氣業者可望成為歐洲能源市場將產生新贏家，碳中和目標在這波能源危機後，乾淨能源需求將再擴大，除了原本的太陽能、風力及水力發電，天然氣與核能也有望改列為綠能，是可關注的焦點。

（首圖來源：Unsplash）