Q2 成績亮眼但蘋果長期訂單恐遭侵蝕,外資調降和碩目標價

作者 | 發布日期 2022 年 08 月 12 日 10:14 | 分類 證券 , 財經 , 零組件 Telegram share ! follow us in feedly


 iPhone 代工廠和碩公布第二季營收,毛利率創 24 季新高、營益率寫 21 季來最高點,隨著第三季進入傳統旺季,營收表現有望更佳。不過日系外資出具最新報告認為,和碩第二季毛利率受惠於產品組合較好及一次性支出,下半年將恢復正常季節性水平,維持對和碩中立評級,目標價降至 73 元。

日系外資指出,和碩毛利率成長主要來自一次性支出(NRE),不是預測經常性盈利的參考標準,因此維持中立;同時也將和碩 2022 年、2023 年營收展望下調至 18.7%、9.2%,因為稅收及少數股東權益都增加。

雖然和碩與立訊合作策略在兩年內有望加強營利,但立訊正在逐步獲取和碩在蘋果製造市占率,日系外資認為,立訊 2023 下半年很可能拿到 iPhone 15 Max 訂單,取代和碩 iPhone 14 Max 的主導地位。也因此,日系外資認為和碩 iPhone 銷量將在 2023 年達頂峰,之後便逐漸下降,所以將目標價降至 73 元,反而更看好鴻海。

整體來看,如果去除一次性支出,和碩下半年毛利率和營業利益率將恢復到正常模式。傳統旺季部分,儘管對筆電市場持謹慎態度,日系外資仍預測和碩第三季有望年增 1%、季增 15%,但對出貨量持謹慎態度。

至於 iPhone 部分,日系外資認為,和碩第三季應可彌補前一季因華東封控帶來的損失;電動車業務則會繼續快速成長;另外如果蘋果準時推出 MR 設備的話,和碩有望 2023 年初開始生產。

(首圖來源:和碩)