專家：美經濟中期景氣調整，估 Fed 升息到明年 2 月

外界關注美國今年的升息特快車何時會踩煞車，專家分析，美國經濟目前看起來比較像是中期景氣調整，估美國聯準會（Fed）將持續升息到明年 2 月，最快可能明年 6 月或 9 月開始降息。

北威今天以「全球央行升息的影響」為題，舉行線上論壇。外界關注美國目前總經情勢，以及後續利率政策腳步與經濟是否陷入衰退。

台新金首席經濟學家李鎮宇表示，從技術性定義來說，美國已連續兩季季增年率陷入負成長，但還要半年後才會回頭再來認定是否陷入經濟衰退，目前來看失業率很低、職缺很多，過去兩年雖然面臨通膨升溫，但家庭財富數據還不錯。

李鎮宇指出，他去年底就認為，美國今年上半年到第三季表現會是大景氣循環中的第一次回調，目前看起來看法未變，指示回調幅度比預期來得多，目前看美國經濟不像是陷入衰退，比較像中期景氣調整。

至於Fed的利率政策步調，李鎮宇估Fed一路升息到明年2月，今年9月升2碼，11月、12月各升1碼，明年2月再升1碼。不過，明年6月或9月美國可能進入降息循環，美國通膨最糟糕狀況應該已經過去。

不過，台大財金系兼任教授劉憶如指出，外界關注美國從今年3月以來升息抗通膨，可以從過去歷史資料來觀察，究竟升息循環啟動後，會不會產生經濟衰退、以及經濟會不會硬著陸。

劉憶如指出，歷史上雖然有幾次升息但經濟沒有負成長的例外情形，關鍵在於不能產生殖利率倒掛，殖利率倒掛是指美國十年期公債殖利率與兩年期公債殖利率相減小於0，若發生殖利率倒掛，幾乎1~2年一定會發生經濟衰退，目前來看，確實已發生殖利率倒掛。

根據1985~2018年期間35國192個個案，劉憶如分析央行升息後，哪些案例不會發生經濟硬著陸。劉憶如表示，結果發現，關鍵是看個案何時開始升息，軟著陸案例，開始升息時的平均通膨率是2.6%，硬著陸案例是4.1%，美國今年3月才開始升息、通膨水準已較高，看起來軟著陸比較困難。

中國經濟部分，李鎮宇認為，中國今年經濟成長率看起來「保5無望」，內部可能想先搞定政治問題，明年再衝經濟。目前看到問題是中國有一點陷入流動性陷阱問題，銀行資金多、政策上持續降息，但資金沒傳導到實體經濟去，中國目前如果要衝刺經濟，不容易透過貨幣政策達成，可能要透過財政政策或大基建等。

（作者：蘇思云；首圖來源：shutterstock）