霍華馬克斯：數年內利率 2%~4%，有利信用、價值投資

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯（Howard Marks）指出，長達 40 年的降息年代已結束，這會迫使投資人丟掉過去效果良好的策略，尤其未來十年。

MarketWatch、Business Insider報導，馬克斯13日透過備忘錄指出，利率觸底對投資人來說，代表「巨大變化」（sea change）。這是他做為投資人超過半個世紀以來，第三度面臨如此劇烈變化。

馬克斯表示，第一場巨變在1970年代初期發生，當時人們投資時會努力評估風險報酬。第二場巨變出現在1980年代初期、聯準會（Fed）前主席保羅沃克（Paul Volcker）瘋狂升息來打壓通膨之際，這也開展了利率一路往下降的年代，直到最近才終止。

馬克斯表示，對許多投資人而言，2009~2021年（除了2020年少數幾月）是樂觀輾壓憂慮的時期，低通膨讓各國央行得以維持寬鬆貨幣政策。他說，無風險利率降至零、人們積極投入高風險商品，這對銀行及喜歡撿便宜的投資人說，是令人沮喪的日子。

然而，2022年Fed開始積極升息打壓飆升至近40年高的通膨，衝擊股市重挫。馬克斯認為，未來幾年平均基準利率可能會落在2%~4%，而非0~2%。「當前環境與金融海嘯爆發過後的情況有巨大差異，也較為不利」。

馬克斯表示，「我們已從2009~2021年的低報酬年代，進入擁有完整回報（full-return）的世界，近期內可能更是如此。」「投資人如今有望從信用工具取得穩健回報，意思是人們不再需要仰賴風險較高的投資商品來達成總體報酬目標。」這有利銀行及喜愛撿便宜的投資者。

他認為，接下來幾年央行不太可能祭出高度刺激性的利率，除非經濟嚴重衰退、需要央行出手救助。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Unsplash）