波動性末日捲土重來？放空 VIX 火熱，今年報酬 100%

美股 2018 年曾出現「波動性末日」（Volmageddon），當時導致華爾街恐慌指數「VIX」一天之內暴漲逾倍、道瓊工業平均指數狂瀉千點。分析人士擔憂，危機似乎有捲土重來跡象。

MarketWatch 30日報導，衍生性金融商品市場研究機構Asym 500創辦人Rocky Fishman指出，愈來愈多交易者喜愛放空追蹤VIX的短期期貨，從今年初迄今，這項策略帶來的報酬已近100%，遠高於標準普爾500指數同期間的17%漲幅。

美股2023年相對平靜，對喜愛做空隱含波動的交易者非常有利。衍生性金融商品市場分析師直指，這種交易策略可在股市橫盤整理時創造獲利，交易者透過選擇權或期貨來打賭VIX走向。標普500已有超過6個月每日振幅低於2%，為過去25年最綿長的平靜走勢之一。今年多數時候，VIX都低於長期平均值，也是策略奏效原因。VIX自1990年代初期問世以來，平均值一直在19.5點附近。

然而，放空波動率的交易，對使用太多槓桿或忽略避險的投機客來說風險其實極高。據FactSet統計，2018年2月5日「波動性末日」當天，VIX從20點暴漲至40點，導致道瓊工業平均指數一天內狂瀉1,175點。公債殖利率上揚、人們擔憂美國經濟過熱，是當天引發賣壓的催化劑，交易過度擁擠的放空波動率ETF，則成為美股崩潰禍首。

當時許多試圖回補VIX期貨空單的投機客不幸「爆倉」（指保證金不足被迫平倉清算），整個股市應聲崩跌，導致VIX相關ETF因波動過劇暫停交易。放空VIX產品的投資者當天慘虧數十億美元，至少一檔ETF直接下市。

不過，Fishman相信，2023年發生類似事件的風險不大，因為投入每日結算型放空波動率ETF的資金遠低於2018年初。根據報導，ProShares放空波動率指數短期期貨ETF（代號為SVXY.US）的資產管理規模（AUM）僅有2.55億美元。相較之下，2018年2月5日前夕，SVXY的AUM高達16億美元。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）