估值溢價不合理、主力市場疲，分析師：先別買 Arm

全球半導體矽智財（IP）龍頭 Arm 9 月 14 日風光赴美上市，當天股價狂漲 25%，豈料蜜月行情隔日就結束，連六日收黑，市值快速消風。分析師警告，Arm 需說服市場認同估值溢價的合理性，投資人不應急於買進 Arm 股票。

《Barron’s》、MarketWatch報導，在人工智慧（AI）狂潮助攻下，Arm IPO估值超過500億美元，9月14日上市當天股價大漲24.69%，市值突破650億美元，但蜜月期僅一天，接著連六天狠跌，掛牌第七個交易日，收盤價下探至51.32美元，若以掛牌首日收盤價63.59美元計算，回檔幅度已達19.3%，市值縮水約131億美元。

9月22日，Susquehanna分析師Chris Rolland與Mehdi Hosseini出具研究報告，警告Arm股價還可能進一步下跌，給予Arm 「中立」（Neutral）評級，目標價每股48美元，較IPO發行價51美元下跌5.9%。

Rolland和Hosseini指出，Arm的核心問題在於，AI業務尚在起步階段，占營收六成的主力市場智慧型手機仍需求疲軟，這表示Arm需要大幅改變商業模式，並將業務拓展到新領域，以證明估值溢價是否名符其實。

Hosseini表示，Arm若要實現每年營收成長20%的目標，必須將授權金和權利金費率每年調高3%，採用Arm架構設計的晶片出貨量需每年增加8%，並跨入其他收入來源，例如，新系統產品的收入規模從目前的0美元，於2027會計年度擴增至約10億美元。

根據FactSet的數據，評價Arm的五家券商中，只有一家持看漲觀點，三家持中立觀點，一家持看跌觀點，平均目標價為51美元。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）