日本央行(日本銀行)19 日宣布解除負利率政策,將政策利率微幅調高到 0~0.1%,並取消殖利率曲線控制(YCC)政策和停止購買 ETF 等風險資產,是日銀 17 年來首度升息,但分析認為,即使日本利率調高至正值,也不會在一夜之間重塑市場格局,但長期影響深遠,特別是美國經濟若出現結構性下滑時,將影響美國資產收益率。
《華爾街日報》報導,前兩年大部分時間,日本貨幣政策都逆向全球潮流,一直維持超低利率。如今多數主要央行準備開始降息,日本央行又再次逆勢操作,19日決定結束2016年開始的負利率政策。
即便日本利率從-0.1%調高到0.1%,也不會一夜之間重塑市場格局。日央可能採取緩慢升息策略,如果有什麼不同,過去幾年只是再次證明日央一貫緩慢謹慎的作法。
利差將成日資留在海外的吸引力
美日利差是最大問題,雖然日本債券收益率回升,仍大幅低於美國。十年期美國國債和日本國債間利差為3.5個百分點,明顯低於幾個月前4.2個百分點,仍遠高於三年前1.5個百分點。
分析指即使美日利差縮小對日圓構成支撐,特別是如果美國聯準會(Fed)今年若降息,日圓升值或許削弱投資者對近期表現亮眼的日股熱情,因對外資來說,以美元計價的日本股票變更貴,且近期外資一直是推動日本股市上漲的重要力量,此外,日圓走強也會影響日本企業利潤,特別是大型出口商。
日本逐步提高利率短期內很可能不會對投資流動產生太大影響,但若利率走勢回歸正常趨勢持續,就有可能出現影響。
若日資回流長期恐影響美國資產收益率
數十年來尋求更高收益的日本散戶和企業,一直大舉投資海外市場,至去年底為止,日本海外證券投資總和約4.2兆美元,最大來源就是日本退休基金和保險公司,且日本投資人持有約1.1兆美元美國國債,是美國國債最大外國投資者,將來若日本央行持續升息,這些投資者可能會被本國吸引使資金回流。
日本投資者一直在全球找更好回報,如果局面生變,幾乎所有地方都會受影響。日本是美國國債最大海外持有國,也是主要海外貸款國和出口大國,日本企業利潤和日股一直受超低價日圓強力支撐。如果有更多日本資金留在國內,最終可能影響美國房貸和發展中國家基礎設施融資等多種貸款利率。
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