傳聲筒：3 月 CPI 測試 Fed 底線，鮑爾反應恐變激烈

美國新公布的 3 月通膨數據高於預期，引發聯準會（Fed）不但可能推遲降息時機、還將縮減降息次數的疑慮。華爾街日報（WSJ）素有「Fed 傳聲筒」稱號的記者 Nick Timiraos 警告，從 Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）過去的說法來看，央行對這次數據的反應可能會變得較激烈。

Timiraos 10日撰文指出，Fed官員似乎願意忽略高於預期的1~2月通膨數字，這讓10日公布的3月消費者物價指數（CPI）變得異常重要。

美國勞工部10日公布，3月總體消費者物價指數（CPI）年增率為3.5%、較2月增加0.3個百分點；月增率則從2月的0.3%上升至0.4%。根據道瓊社調查，經濟學家原本預測3月CPI年增率、月增率僅將達3.4%、0.3%。

Timiraos認為，從Fed對1、2月通膨報告輕描淡寫的程度來看，3月火熱的通膨數據可能會導致官員過度反應。

何以見得？Timiraos指出，鮑爾3月雖坦承，2024年1~2月通膨數字打破2023年6月以來的降溫趨勢，但他不願貿然修正通膨展望，部分是因年度新舊交替的季節性因素，或許導致物價在1~2月走堅。不過，鮑爾當時也暗示，Fed願意忽視通膨轉趨堅挺的程度有其極限。3月的報告或將測試央行底線。

鮑爾雖然表示，為防貨幣政策意外導致經濟衰退，他願意比部分同仁先一步支持降息，但他同時也指出，央行官員必須有可信的理由才能展開降息循環，以免寬鬆過早、未來還得再次升息。

聯邦公開市場委員會（FOMC）下次將於4月30日至5月1日召開貨幣政策會議。之前，Fed偏好的關鍵通膨指標──3月「核心個人消費支出（PCE）物價指數」會在4月26日出爐。雖然FOMC屆時應會按兵不動，但PCE報告可能左右官員辯論方向，進而促使央行設定6月降息的觸發門檻。

值得注意的是，Fed 10日釋出的3月19~20日FOMC貨幣政策會議紀錄也顯示，央行擔憂通膨朝目標回落的進度或已停滯，限制性貨幣政策也許要維持得比想像還久。

根據紀錄，官員認為貨幣政策立場「仍可適度因應不斷演變的經濟狀況，這些政策包括，若通膨降溫速度放慢，則當前限制性貨幣政策可能要維持得更久。」

歐巴馬執政時期的白宮經濟顧問委員會（CEA）主席Jason Furman 10日則透過社交平台X表示，過去三個月的移動核心CPI年率已攀升至4.6%，比1991年8月至2020年的任何三個月移動通膨年率都要高。另外，核心CPI過去12個月上揚3.5%，比1993年2月至2020年的任何12個月時期都要快。

Over the last three months core CPI has risen at a 4.6% annual rate. That is faster than any three month period from August 1991 to 2020.

Over the last twelve months core CPI has risen 3.5%. That is faster than any twelve month period from February 1993 to 2020.

— Jason Furman (@jasonfurman) April 10, 2024

芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人10日預測，Fed 6月12日首度降息一碼至5.00~5.25%的機率從一週前的61.8%、一天前的56.1%驟降至18.5%，等到7月31日才首次降息的機率也從52.4%、50.5%降至37.9%，而9月18日首次降息的機率則從31.7%、33.7%增加至45.6%。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Federalreserve CC BY 2.0）