空軍狂放空美債!10 年債奇缺,附買回利率崩落負值

作者 | 發布日期 2021 年 03 月 05 日 12:45 | 分類 證券 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


眾人押寶美債殖利率將續升,瘋狂做空公債;債券價格和殖利率呈反向走勢。空方大舉借入美債放空,讓美債奇缺,4 日在隔夜附買回市場借入美國 10 年期公債的成本,一度跌至 -4.25%。這是非常罕見的現象,代表市場蒙受巨大壓力。

ZeroHedge、路透社、MarketWatch 報導,美國 10 年期公債的隔夜附買回利率,是指需要短期融資的借貸者,抵押美債等安全資產作擔保取得現金時,所需支付的利率。4 日利率一度摔至 -4.25%,極為罕見,代表市場龐大的作空潮,讓作為擔保的公債供給陷入緊張。附買回利率通常在特定擔保品需求高漲時,轉為負值。

美國 10 年期公債的附買回利率通常是正值,但利率從 1 日開始轉負,4 日更跌至 -4.25%。理論上該利率的最低值、也就是 fails rate,應該是 -3%,近來走勢跌破此門檻,意味在附買回市場放款給別人做空公債,不但賺不到利息還得倒貼,違反市場基本運作原理。

Curvature Securities 執行副總 Scott Skyrm 指出,2018 年以來,美國 10 年期公債的附買回利率低於 -4.25%,只出現過一次,是在 2020 年 3 月 13 日,當時疫情讓市場大崩盤。奇怪的是,這兩天並未發生危機,此利率卻大幅滑落。4 日尾盤,美國聯準會(FED)介入,釋出 10 年期公債,化解供給短缺,才讓利率回升至 -0.50%。

Amherst Pierpon 首席經濟學家 Stephen Stanley 說,上週殖利率驟升後,空軍湧入長天期公債市場放空,讓作為擔保的美債供給緊張。眾人做空債券,可能是要替通膨升溫和借貸利率走高避險。

美銀全球團隊認為,面對此種情況,FED 最可能是在 3 月利率會議召開時或之前,把超額存款準備金利率(IOER)調高 0.05% 甚至 0.10%。也有人指出,10 年債殖利率飆不停,可能會促使 FED 實施殖利率曲線控制(yield curve control,YCC)。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

延伸閱讀: