空軍狂放空美債！10 年債奇缺，附買回利率崩落負值

眾人押寶美債殖利率將續升，瘋狂做空公債；債券價格和殖利率呈反向走勢。空方大舉借入美債放空，讓美債奇缺，4 日在隔夜附買回市場借入美國 10 年期公債的成本，一度跌至 -4.25%。這是非常罕見的現象，代表市場蒙受巨大壓力。

ZeroHedge、路透社、MarketWatch 報導，美國 10 年期公債的隔夜附買回利率，是指需要短期融資的借貸者，抵押美債等安全資產作擔保取得現金時，所需支付的利率。4 日利率一度摔至 -4.25%，極為罕見，代表市場龐大的作空潮，讓作為擔保的公債供給陷入緊張。附買回利率通常在特定擔保品需求高漲時，轉為負值。

美國 10 年期公債的附買回利率通常是正值，但利率從 1 日開始轉負，4 日更跌至 -4.25%。理論上該利率的最低值、也就是 fails rate，應該是 -3%，近來走勢跌破此門檻，意味在附買回市場放款給別人做空公債，不但賺不到利息還得倒貼，違反市場基本運作原理。

Curvature Securities 執行副總 Scott Skyrm 指出，2018 年以來，美國 10 年期公債的附買回利率低於 -4.25%，只出現過一次，是在 2020 年 3 月 13 日，當時疫情讓市場大崩盤。奇怪的是，這兩天並未發生危機，此利率卻大幅滑落。4 日尾盤，美國聯準會（FED）介入，釋出 10 年期公債，化解供給短缺，才讓利率回升至 -0.50%。

Amherst Pierpon 首席經濟學家 Stephen Stanley 說，上週殖利率驟升後，空軍湧入長天期公債市場放空，讓作為擔保的美債供給緊張。眾人做空債券，可能是要替通膨升溫和借貸利率走高避險。

美銀全球團隊認為，面對此種情況，FED 最可能是在 3 月利率會議召開時或之前，把超額存款準備金利率（IOER）調高 0.05% 甚至 0.10%。也有人指出，10 年債殖利率飆不停，可能會促使 FED 實施殖利率曲線控制（yield curve control，YCC）。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）