美國金融體系如今錢淹腳目，聯準會（Fed）控管政策利率的難度愈來愈高，分析人士認為，Fed 也許得設法重新校準政策工具，這可能也是為何華爾街有部分銀行吵著要央行縮減量化寬鬆貨幣政策（QE）的原因。
英國金融時報24日報導，Fed每個月收購1,200億美元的美國公債，導致金融機構手上現金激增。另外，銀行存款轉至貨幣市場基金，再加上財政部發放振興款，也推升存款準備餘額。各家金融業者競相透過超低風險工具（例如即將到期的美國公債或附買回協議）借出資金的結果，則促使短期利率於今年年初摔落歷史最低點。
與此同時，美國財政部決定削減國庫券（一年內到期）發行量，也讓能夠儲放現金的重要資產供應萎縮。大量現金如今回流Fed，附賣回協議（reverse repo，即Fed向金融機構賣出公債以收回現金）需求激增，上週的每日使用量攀升至2017年以來新高，21日觸及3,690億美元。
WolfStreet.com創辦人Wolf Richter 20日也在部落格指出，附賣回協議使用量激增，暗示銀行系統已難以應付Fed透過QE對市場挹注的流動性。這也是為何華爾街有部分人士吵著要Fed削減QE的原因。
Richter直指，這代表，Fed一方面月買1,200億美元的公債和不動產抵押貸款證券（MBS），一方面卻又透過隔夜附賣回協議於20日當天收回3,510億美元的資金，等於抵銷將近3個月的QE。這就是Fed推動如此極端的資產收購計畫後，勢必會面臨的瘋狂處境。
這些因素大幅壓抑Fed的指標利率，引起市場側目。金融時報報導稱，聯邦基金利率目前下探0.06%，遠低於Fed設定的0~0.25%目標。摩根士丹利策略師Kelcie Gerson指出，若持續低於0.05%，可能促使Fed採取行動。
Fed早已拓寬業者取得附賣回協議的管道，並將金融業者能存在Fed的資金上限從300億美元提高至800億美元，藉此抽取系統內的流動性、減緩短期利率的下降壓力。分析人士直指，Fed下一步可能會調高支付給銀行的準備金利息，或是拉高附賣回協議中支付的利率。
Richter指出，準備金是銀行存放在Fed的現金，是Fed資產負債表上對銀行的欠債。Fed對這些準備金支付利息（目前0.1%），Fed資產負債表的存款準備金如今激增至3.92兆美元。
Richter直指，這是他首度看到華爾街銀行因系統出現裂痕，承受不了準備金的龐大壓力而吵著要Fed削減QE。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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