原物料超級循環難以靠中國？5 月進口數據令人失望

原物料報價過去一年漲勢凶猛，不少分析人士相信，原物料產業將展開超級循環。不過據中國 5 月公布的最新進口數據，原油、鐵礦砂、銅及煤等重要原物料，進口量全面呈現月減趨勢。

路透社專欄作家Clyde Russell 7日撰文指出，中國的原物料進口數據下滑，雖受到不同因素影響，部分跟供給議題有關，但這些趨勢實在難以證實，天然資源的需求將帶動原物料啟動全新一波漲勢。

中國海關7日數據顯示，5月原油進口由4月982萬桶／日下降至965萬桶/日，較2020年同期下滑14.6%，創今年以來新低，主要是因為中國煉油廠有120萬桶／日的產能進入維修期。中國煉油廠去年趁油價崩盤時囤積大量庫存，也是業者並不急著進口原油的原因。

另外，5月未經處理的銅進口量也從4月的484,890公噸下滑至445,725公噸，可能是受中國4月爆發新一波疫情，導致邊境關閉的影響。銅價5月初刷新歷史高，也讓部分中國買家卻步。5月鐵礦砂進口量則從4月9,857萬噸下降至8,979萬噸，創2020年5月以來新低，主要是因為巴西為了對抗疫情，供給下滑影響。

北京當局雖然祭出一系列措施，試圖壓抑鐵礦砂價格，但成效相當短暫。Russell預測，在鐵礦砂供給回升，或是中國設法抑制鋼鐵產出前，報價恐會居高不下。綜上所述，Russell認為，中國5月貿易數據，並未顯示出原物料超級循環已是進行式。相對地，這僅意味著需求雖穩健，但價格攀高、供給問題，將持續壓抑進口成長。

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