零嘴龍頭十年鮮食大計，「普渡股」聯華食逆勢漲全年

疫情、戰爭……天災人禍連綿，推升「黃小玉」（黃豆、小麥、玉米）成本近三年翻一倍，高度仰賴進口原物料的食品業一片慘澹。

以肉品雙雄為例，即便漲價求生推升營收創高，仍敵不過高漲的成本，卜蜂去年稅後盈餘仍年減18.2%、大成年減40.1%。油脂股大統益、福壽、泰山淨利也全衰退。

同時卻有家公司一枝獨秀，連續兩年達成淨利雙位數成長，年初至今股價更漲了逾二成，面子裡子都顧到──就是剛過70歲生日的聯華食品。

休閒食品市占第一，大眾熟悉的零嘴可樂果、萬歲牌堅果、元本山海苔都是它家招牌，連續30年發股利，吸引存股族。也因為休閒零食占比高，成了供桌必備供品，視為「拜拜概念股」，股價長期不到40元，每年只在中元普渡、春節時上漲。

鮮食營收貢獻一度贏零食
兩路並進搶居家、外食商機

但2021年4月，本土疫情逐漸擴散時，卻開始一路上漲，股價至今漲了五成，較2020年4月更翻了一倍，來到84元。為何聯華食在食品業最艱困的時刻，反倒獲得關愛的目光？

不具名產業分析師指出，近年聯華食不只經營休閒食品，第二事業「鮮食代工」已占營收一半，題材不再局限特定節慶，更能穩定獲利，是看好主因。

「十年前選擇砸錢蓋中壢廠，就是很明確，要把鮮食也做起來。」一名同業主管分析。2014年中壢廠投產，鮮食對營收貢獻進一步提升一成，與休閒食品占比並肩，2019年甚至超越。

聯華食品休閒食品事業部總經理江志強解釋，「希望兩邊一起成長，鮮食毛利較低，期望它幫忙衝營業額，毛利則由休閒食品維持。」

兩路並進，疫情間既能吃下居家零食商機，又能照顧外食族需求。聯華食的鮮食代工主要客戶統一超，曾在受訪時指出，雖然來客數下滑，但靠著差異化、聯名策略，鮮食業績仍增長。「去年我們出給聯華食的量還是有成長。」一名長期與聯華食合作的供應商指出。

但同業獲利被原物料成本高漲吃掉，為何聯華食看似不受影響？「休閒食品原料很多是乾貨，季採年銷（一季購足一年所需），一整年價格先綁起來了。」江志強也坦言，便宜材料已用罄，正在與通路溝通，預計今年第三季也需要調整價格。另一方面，鮮食代工的食材成本壓力較大，但「政策性推出新品，讓加工費增加，通路也可以很快反映在終端售價。」他說，仍能保持一定利潤。