王雪紅的第三家來了,威盛子公司掛牌首日就大漲 55%,能否再創股王傳奇?

作者 | 發布日期 2019 年 12 月 30 日 7:30 | 分類 晶片 , 財經 , 零組件 Telegram share ! follow us in feedly


手機大廠宏達電於 2002 年掛牌,之後在短短 4 年內,股價從 200 元初頭上漲到 1,200 元,金融海嘯時,宏達電股價一度跌落到 300 元,但隨後在 2010~2011 年以 HTC 品牌成功搶搭智慧型手機中 Android 陣營的第一波熱潮,股價在短短一年被內從 300 元上漲到 1,300 元,一時之間 HTC 成為非蘋智慧型手機的代名詞,市場投資人也紛紛將宏達電拱為台灣之光,但 2011 年就是宏達電最光輝的時刻,該公司的發展就像煙火一般,璀璨綻放後隨即歸於平淡,到了 2019 年,公司股價只剩下三十幾元,月營收更從巔峰時期的單月三百多億,下降到單月不到 10 億。

(作者提醒:本文提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。)

兩次創造股王傳奇

許多股民都知道宏達電的董事長是王雪紅女士,除了是經營之神王永慶的女兒,同時也具備獨到的趨勢眼光,事實上,在宏達電之前,董事長的第一間公司威盛也曾是台股股王,威盛由陳文琦成立於 1987 年,在 1992 年將團隊移回台北發展,並獲得王雪紅的投資,主要業務是供應南北橋晶片組(Chipset)給主機板廠商,公司在 1999 年掛牌,當時年營收為 115.54 億,就在掛牌後不久,威盛收購了僅次於英特爾(Intel)及 AMD 的 X86 處理器廠商 Cyrix,至此威盛成為一家同時有處理器與晶片組的廠商,並隨即於 PC 市場內攻城掠地,短短一年的時間裡,威盛(VIA)在晶片組(Chipset)的市占就超越了 50%,幾乎撼動了英特爾的霸主地位,公司股價也在掛牌一年後於 2000 年攻上 629 元高價,市值突破 2,600 億元。

英特爾發動專利戰

然而英特爾不可能坐以待斃,威盛的市占寶座還沒坐熱,英特爾就發動專利戰,由於威盛的晶片組市占率過半,加上又收購了 Cyrix,如果不阻止威盛的晶片組在市場上擴散,英特爾就很可能失去規格制定的主導權,於是在多個國家控告威盛支援英特爾處理器的晶片組未獲授權,從 2000 年開始,雙方多次在專利戰上面攻防,雖然官司還沒有定案,但主機板廠商為了規避風險,開始避免採用威盛的處理器及晶片組,到後來英特爾乾脆直接把北橋晶片組整合到處理器裡面,這下威盛的晶片組連賣都不用賣了,待雙方達成和解時,威盛的業績早已一落千丈,2011 年宏達電股價破千時,威盛的股價只剩下 30 元,年營收與 2000 年的 324.8 億元相比,只剩下新台幣 55.94 億元。

(Source:券商看盤系統)

轉投資宏達電

宏達電由卓火土及周永明成立於 1997 年,並在 1998 年獲得威盛投資,該公司在 2002 年掛牌上市,當時威盛股價已跌到百元初頭,而宏達電如本文開頭所述,在 2002 到 2006 年搭上 PDA 成長列車,股價飆破千元,之後又抓住智慧型手機風口,於 2011 年二度站上千元,營收從 2002 年掛牌的 201.2 億,成長到 2011 年 4,567.91 億,稅後淨利更由 14.64 億暴漲到 619.75 億,然而宏達電與當年的母公司威盛一樣,崛起的快也衰退的快,到了 2017 年,宏達電營收只剩下 621.19 億,稅後虧損 169.05 億,由於兩間公司大起大落的發展軌跡,股王製造機的迷思也逐漸在股民當中流傳開來,不少投資人都在問威盛集團會有第三間上市公司嗎?

(Source:券商看盤系統)

威盛子公司

近年威盛積極改善公司的營運績效,除了活化旗下專利,對外收取權利金以外,旗下一些子公司的業績也開始貢獻獲利,由於子公司與母公司是編制合併報表,威盛整體合併報表在 2018 年的營業利益還是負 12.29 億,業外主要是靠認列 VIA Telecom 的獲利而來,因此只能透過翻閱財報的附表八來了解子公司的狀況,而在 107 年報的附表八當中,發現到除了 VIA Telecom,還有一家公司也有小幅度的獲利,這家公司即為威盛持股 68.83% 的威鋒電子,該公司已於 2019 年 9 月公發,並在 12 月 20 日上興櫃。

▲ 威盛附表八中,兩項會引起投資人注意的分別是 VIA Telecom 及位在新店的子公司威鋒電子。(Source:威盛 108Q3 財報)

威鋒──USB 控制晶片商

威鋒電子成立於 2008 年 7 月,根據公司的公開說明書,公司以 USB 控制晶片技術為核心技術,延伸發展各相關領域產品,主要為設計、研發、銷售 USB 3.1 Gen1 / Gen2 控制晶片、USB Type-C(簡稱 USB-C)各種應用控制晶片、USB Power Delivery 電力傳輸控制晶片、電池充電及相關電源方案晶片,基本上就是華碩小金雞祥碩的同業,屬於 Type C 題材的股票,未來展望取決於 USB Type-C 的滲透率與滲透速度。

(Source:籌碼 K 線)

近年營運狀況

與母公司威盛慘烈的稅後 EPS 不同,威鋒電子近年的營運狀況頗有受惠於 USB Type-C 的趨勢,翻開公司過去 2 年到今年前兩季的財報,稅後 EPS 分別為 2.1、2.07 及 1.75 元,毛利率則為 47.9% 、49.06% 與 53.28%,而根據威盛的財報,威鋒電子今年前 3 季的獲利已達 1.8 億元,超越 2018 年全年的盈餘總和。

(Source:威鋒公開說明書)

興櫃掛牌首日暴漲 55%

威鋒電子在今年 12 月 20 日於興櫃掛牌,券商承銷價為 60 元,但可能股民對威盛集團的第三支股票早已躍躍欲試,20 日一開盤股價就衝上 80 元,到了當天 9 時 15 分已站上百元,終場以 108 元坐收,單日漲幅高達 55.46%,迅速攻占當日興櫃漲幅排行榜第一名。

▲ 威鋒電子掛牌首日漲幅就大漲 38.53 元,漲幅高達 55.46%。(Source:券商看盤系統)

本益比過高風險

雖然威鋒電子挾著威盛集團第 3 家及 USB Type-C 的名號上興櫃,且公發之後連續 3 個月公告的營收年增率都高達 40% 以上,但從該公司呈交給櫃買中心的公司概況資料來看,公司前 10 月的稅後淨利為 2.04 億,稅後 EPS 為 3.42 元,若將全年 EPS 前 10 個月平均乘上 12 倍,預估 EPS 為 4.1 元,以 108 元收盤價來看,本益比高達 26.3 倍,雖然同業祥碩以法人預估 2019  EPS 計算本益比也高達 24 倍,但過高的本益比仍然伴隨著高風險。

▲ 威鋒電子過去 3 個月營收年增率皆達 40%。(Source:券商看盤系統)

▲ 根據公司呈交給櫃買中心的公司概況資料,前 10 月稅後 EPS 為 3.42 元,本益比偏高。(Source:櫃買中心興櫃申請資料

快速結論

最後整理出本文重點如下:

  • 宏達電曾經創造過 1,300 元股王傳奇,目前股價剩不到 40 元。
  • 母集團威盛也曾經貴為股王,20 年前一度稱霸晶片組市場。
  • 威盛在與英特爾專利戰中敗下陣來,宏達電也在智慧型手機市場被邊緣化。
  • 集團的兩家公司都大起大落,不少投資人認為威盛集團是股王製造機。
  • 威盛近年獲利狀況轉好,除了專利授權,也包括子公司營運績效改善。
  • 威盛旗下 USB Type-C 小金雞威鋒電子上興櫃,掛牌首日就暴漲 55%。
  • 威鋒電子本益比偏高,承載了雪紅姐第三家以及 Type-C 的想像,但也可能伴隨著本益比下修風險。

(本文由 股市小 P 授權轉載;首圖來源:威鋒電子

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