霍華馬克斯：市場逐漸變得便宜，雖未觸底但應投資

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯（Howard Marks）直指，從當前走勢來看，美股尚未完全觸底，話雖如此，這並非完全不投資的理由，事實上，只要資產變便宜就該買進，現在確實是投資好時機，即便事後來看或許並非最佳時點。

橡樹資本（Oaktree Capital）24 日公開了馬克斯 3 月 19 日只對客戶發送的備忘錄。馬克斯當時在備忘錄中指出，美股過去一個月內雖數度出現歷史性的單日跌幅，但值得注意的是，幾乎每次狂瀉，隔天股市就會上漲。這意味著，市場的樂觀情緒尚未消失，人們並未全面投降（capitulation）。一般而言，只有當所有人都悲觀不已時，股市才算觸底。

另一方面，市場也掀起一股現金為王的風潮。長短期部位都被拋出，這的確是混亂與不確定的現象，貨幣市場基金握有的現金明顯增加，這改善了市場展望：人們賣得愈多，手上能出售的部位就愈少，能夠在較不悲觀時進場的現金也變多了。

馬克斯直指，「底部」指的是復甦開始的前一天，想要知道究竟何時能觸底根本不可能。「橡樹資本尤其不接受等待市場觸底的想法，只要資產變得便宜了，我們就會買進。」

不過，馬克斯表示，雖然無法確知市場何時觸底，但讓市場變便宜條件的確已陸續滿足中。以至今為止的跌價及拋售潮來看，他相信現在的確是投資的好時機，即便事後來看或許並非最佳時點。

馬克斯並說，沒有人叫你今天就投入全部現金，但完全不投資也同樣不合理。

事實上，你愈想取得潛在獲利、且不介意逐日結算的損失（mark-to-market losses），你就愈該在此時投資。相反地，你愈想避掉中期跌價走勢、且不在乎錯過潛在獲利機會，你應投資的金額就愈少。

那麼，完全不投資是否真有其理？馬克斯認為，市場底部可能尚未來到，並非全然不投資的理由。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/401(K) 2012 CC BY 2.0）