霍華馬克斯:市場逐漸變得便宜,雖未觸底但應投資

作者 | 發布日期 2020 年 03 月 25 日 15:00 | 分類 理財 , 財經 follow us in feedly


之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks)直指,從當前走勢來看,美股尚未完全觸底,話雖如此,這並非完全不投資的理由,事實上,只要資產變便宜就該買進,現在確實是投資好時機,即便事後來看或許並非最佳時點。

橡樹資本(Oaktree Capital)24 日公開了馬克斯 3 月 19 日只對客戶發送的備忘錄。馬克斯當時在備忘錄中指出,美股過去一個月內雖數度出現歷史性的單日跌幅,但值得注意的是,幾乎每次狂瀉,隔天股市就會上漲。這意味著,市場的樂觀情緒尚未消失,人們並未全面投降(capitulation)。一般而言,只有當所有人都悲觀不已時,股市才算觸底。

另一方面,市場也掀起一股現金為王的風潮。長短期部位都被拋出,這的確是混亂與不確定的現象,貨幣市場基金握有的現金明顯增加,這改善了市場展望:人們賣得愈多,手上能出售的部位就愈少,能夠在較不悲觀時進場的現金也變多了。

馬克斯直指,「底部」指的是復甦開始的前一天,想要知道究竟何時能觸底根本不可能。「橡樹資本尤其不接受等待市場觸底的想法,只要資產變得便宜了,我們就會買進。」

不過,馬克斯表示,雖然無法確知市場何時觸底,但讓市場變便宜條件的確已陸續滿足中。以至今為止的跌價及拋售潮來看,他相信現在的確是投資的好時機,即便事後來看或許並非最佳時點。

馬克斯並說,沒有人叫你今天就投入全部現金,但完全不投資也同樣不合理。

事實上,你愈想取得潛在獲利、且不介意逐日結算的損失(mark-to-market losses),你就愈該在此時投資。相反地,你愈想避掉中期跌價走勢、且不在乎錯過潛在獲利機會,你應投資的金額就愈少。

那麼,完全不投資是否真有其理?馬克斯認為,市場底部可能尚未來到,並非全然不投資的理由。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/401(K) 2012 CC BY 2.0)

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